11月27日，中央财经大学教授、中国证券法研究会副秘书长邢会强在《环球法律评论》发表论文称，应降低新三板合格投资者的财务条件，围绕“理性投资者”引入替代条件，并放开35人单次发行限制，豁免发行审核。

论文名为《新三板市场的合格投资者制度及相关制度改革》，为司法部国家法治与法学理论研究项目。

文章指出，新三板是我国资本市场的一项重大自主创新，但过去两三年中，新三板的改革重心在交易制度和分层制度。当前阶段，新三板改革的关键还应回到制度构建的逻辑起点——合格投资者制度。

新三板是我国多层次资本市场金字塔的基础部分，发展六年多来，已有挂牌企业10800家，是上海证券交易所、深圳证券交易所上市公司数量总和的两倍多。

新三板的特点是包容性强，对企业挂牌不设财务指标，没有行业限制，是“服务中小微企业的苗圃和土壤”。但是新三板对投资者设有500万元金融资产的门槛，因此有权限交易新三板股票的账户只有约40万个，除去受限账户，真正活跃的投资者仅有数万户。

邢会强认为，硬性财务指标既是一种保护，也是一种权利的剥夺，剥夺了其他投资者参与新三板股票交易的机会，体现了一种“家父主义”作风，也制约了新三板公司交投的活跃性。

据全国股转公司数据，新三板成交量持续萎缩，目前全市场每日成交总金额只有3亿元左右，前十月融资金额仅516亿元，同比上年“腰斩”。

文章称，新三板提高投资者财务门槛的初衷是吸取A股散户盲目追涨杀跌的教训，再造一个机构为主、实行注册制的、全新的、基因优良的证券市场，但500万财务门槛把大部分投资者挡在门外。

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