对于买方来说并购目的是为了获取优质资源，实现协同效应，提高整体效率并降低单位成本，从而增强公司核心竞争力，加厚壁垒加宽护城河。当并购目的转向协同效应，就必然会为了协同效应而支付成本，相应的对协同效应的估值也会越来越多的体现。

而对于卖方来说，做生意是为了挣钱的，没有不能卖的东西只有不能卖的价格。随着市场逐渐成熟，企业家们会越来越多的意识到“把企业当儿子养当猪卖”的好处，买卖公司也将成为常态，公司卖了还可以再创业嘛。但是，对于大量公司来说，没有核心竞争力，不能积累优质资源，是连卖的价值都没有的。

投行过去的业务焦点是在买方，而忘却了卖公司才真正是投行的活。寻找有价值的公司，挖掘价值，能够IPO的IPO，还没到IPO阶段的找投资人，可以卖给上市公司的卖个好价，这些都是投行人的本职生意。卖方的钱不一定不好挣，只是投行手里的卖方标的太少了而已。

4、虽然壳市值持续下降，但借壳型交易并不会大幅增加，借壳的实质性要求远高于IPO

随着市场下跌，总市值20亿以下的公司已经接近400家，30亿以下的公司已经超过1000家了，相比于前两年火爆的时候壳市值动辄超过40亿已经下跌很多了。但是，壳市值持续下降，并不会带来借壳型交易的大幅增加。

IPO排队六七百家的时候，借壳数量每年也就十几家，最多也就是几十家的水平，相对于IPO的数量也不是一个量级的。虽然很多人认为借壳的公司是做不了IPO才去做的借壳，但借壳的实质性要求是高于IPO的。

首先是规模的要求：一个20亿市值的公司，如果要通过发行股份购买资产方式置入资产还取得控股权，至少要置入20亿估值的公司；而如果拟借壳公司实际控制人控股比例只有51%，则要保证交易完成后还有30%以上股份相对控股的话，估值得40亿；按照常见的上市公司并购估值市盈率倍数10-15倍计算，需要2亿左右的净利润规模，而传说中已经被提高了的大发审委IPO净利润标准也不过是主板8000万创业板5000万。所以虽然号称借壳上市审核等同IPO，但市场约束下的实质条件要远高于IPO。

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