2、以炒股价为目的的套利型交易会大幅减少

相当一部分A股上市公司发行股份购买资产式的并购，实质上是一种套利型交易，上市公司市盈率40倍，按照这个价格发行股份购买一个市盈率10倍的标的，对于上市公司来说交易完成就可以增厚每股收益，对于标的公司股东来说交易完成股价上涨实际也不是只按照10倍卖。

这种并购逻辑是成立的，但是随着市场走弱上市公司股价下跌，上市公司市盈率也都下降到20倍或以下了，并购事项公告后股价可能不涨反跌了，交易双方对这交易的获利性都存疑了，甚至有已经完成交易的到可减持时发现卖亏了拒绝上市公司对标的进行控制了，还有的连年度审计都不让进场了。

这种单纯以股价上涨炒股价为主要目的、交易完成后对标的公司并没有有效控制，更不用说存在什么协同效应的交易，比例和数量上都会大幅减少

3、上市公司并购更理性与谨慎，并购目标集中于对技术、市场、用户以及品牌的并购，追求真正协同效应，协同效应估值也会越来越多体现

当上市公司股票不再那么受欢迎，现金交易的比例就越来越多，而现金交易更简便不需要证监会审核，这也是为什么上市公司并购交易数量与证监会审核的交易数量不在一个数量级上的原因。

在金融降杠杆的背景下，现金支出对于上市公司来说越来越谨慎，现金方式进行并购也就趋于理性，会回归到并购的根本动机上。从正常商业逻辑看，一个公司对外收购是因为自己缺少相应的资源而投资建设时间很长或者成本很高，相对来说并购成本更低。上市公司缺少的资源，可能是先进技术、可能是市场、可能是许可证或牌照、也可能是用户规模或者品牌、甚至可能只是看上了标的那块地，而市场上很多人看好的产能扩张式并购，对于很多上市公司来说却不是最需要的（非上市公司很多生产技术比上市公司差很多，大部分普通生产可以以委托加工方式外包出去，而不是产业核心价值）。

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