总而言之，发展中国家金融脆弱性增加了，发生金融危机的可能性增加了。

根据分析研究，我们觉得由于下述三个“叠加”因素，金融风险会急剧增加，全球性危机产生的可能性从而也大大增加了。

第一个“叠加”因素是美国和中国经济周期的下行阶段叠加。前面已经讲了，美国经济可能会在明年越过拐点进入下行阶段，而与已处于下行阶段的中国经济产生共振，极大地增加引发全球经济进入衰退的可能性，要知道这第一、第二经济体的GDP相加约等于全球GDP的40%。

第二个“叠加”则是美国加息周期与某些发展中国家本身脆弱性的重合，这点前面已有阐述，这里就不再赘述了。

第三个“叠加”则是特朗普政府挑起贸易冲突，乱征高关税和其他国家不得不采取反制措施所产生的震荡，这种震荡不仅表现在各国进出口下降，而且会打乱全球产业链布局、减少投资，从而造成全球经济下滑。

上述三个“叠加”不是孤立，而是相互有关、相互影响的，可能出现“叠加”的叠加。这种情况最可能发生的时间段是明年下半年至2020年。如果危机在近期出现的话，这些就是危机可能出现的形式和时点，值得我们关注。之所以说“可能”，是因为如果三个“叠加”因素发生变化，尤其是全球贸易摩擦能在明年上半年妥善得到解决的话，那么全球性的危机就有可能推迟或短时间内不发生或以其他方式发生。

(作者系上海发展研究基金会副会长兼秘书长)

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