质押标的被ST，是券商股票质押业务的另一大风险点。上述分析师称，正常情况下，券商不会接受ST股票质押；但可能会出现的是，标的公司完成股票质押后因经营情况恶化或其他原因而戴帽。这种情况下，虽然质押股东的股份并未被冻结，券商在损失的控制上仍处于主动地位，但交易成本却增加，标的物价值出现改善的可能性减少。

不完全统计上述两种业务的风险敞口，该分析师称，西部证券、东兴证券、太平洋证券、第一创业证券、国海证券、中原证券、山西证券、东吴证券目前融资资金规模都显著高于中报利润，需要进一步关注其资产减值准备变化的情况。

就券商资管而言，压力更多来自于业务开展难度的提升。传统的出借通道、让渡责任的模式已经难以维系。

上述券商资管负责人介绍，近一两年，资管新规、减持新规、股票质押新规等陆续出台，对券商资管参与股票质押业务的影响明显。以通道业务为例，由于难以取得银行证照完成业务流程，在之前操作中，银行资金会先通过基金子公司或信托，再投向券商资管计划，最后完成股票质押融资。

但当前，资管新规明令禁止多层嵌套、抑制通道业务，银行理财资金按照传统模式投向股票质押，已不再符合新规要求。考虑到投资收益与风险的不确定性，银行自有资金直接做股票质押的很少。此外，减持新规对风险爆发后的股票处置形成很大约束，极大影响了银行资金参与股票质押的热度。“尽管我们也会跟银行交流，认为当前点位上这类业务的风险小了很多，但银行方面还是谨慎。”

以主动管理形式开展股票质押业务，难度也不小。该负责人就称，如果券商资管以小集合产品参与股票质押，按照资管新规的要求，委托人和管理人的风控标准要完全一致，不同委托人之间的风控标准也要一致，这在实际操作中很难实现。

“综合来看，券商资管各种形式参与股票质押当前都面临一定难度。”该负责人强调，各种新规对于券商作为管理人提出很多要求，在尽调、资金监管等方面也比之前严格很多。但股票质押是上市公司股东很有效的一类融资工具，未来仍有较大的发展空间；之前业务中出现的诸多问题，是可以通过提高风控措施等来逐步化解的。

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