该负责人介绍，资管计划合同中一般都会约定，在跌破平仓线后的规定时间内，融资方如果没有补到预警线以上或维持初始履约保障比，委托人将有权对质押股票进行处置。“券商作为资管计划的管理人，接到委托人的指令后，一般都会经过公证处公证、法院出具执行书，才会进入处置环节。这是对委托人和券商的保护，保证处置过程合规合法。”

今年以来，伴随股指的震荡下跌，有关券商资管参与股票质押的诉讼不断曝出。上述负责人就透露，去年以来对接银行资金时，已明显感觉到银行资金收缩股票质押业务规模，风控标准也调高了很多，整体态度非常谨慎。然而，真正面临当前的市场行情时，主张以平仓来解决违约的银行资金反而并不多。

“平仓后银行资金所承担的损失将不可挽回，但有些上市公司面临的可能是临时性资金紧张，通过经营改善等后期依然有周转余地。另外，上市公司也是银行的重要客户，因为一单业务损失一个客户并不划算。”该负责人称，更多银行资金可能会被动地采取“缓和”处置的方式，与企业度过特殊的市场行情期。而当前，在融资人、管理人和委托人确定处置方案前也要提前与监管层沟通，并不鼓励一刀切式强平处置。

就在上月，华安证券公布了此前资管计划参与股票质押的诉讼最新进展。公告显示，华安证券作为某定向资管计划的管理人，按照委托人的指令向融资方提起诉讼。最后安徽省高院判决，被告偿还融资本息和相应违约金逾8亿元，华安证券对质押股票、现金红利等享受优先受偿权。

对于选择对簿公堂的部分案例，该负责人分析，一般可能有三种情形。比如，该股票后续依然有较明确的持续下跌风险，委托人要求及时止损；或者是该公司违约风险密集爆发，已经有其他债权人冻结股票或资产等，委托人需要尽早主张权利；此外，若融资方违约后已经没有履约能力，或没有做任何资金安排，委托人也会及时发起处置指令。

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