2018年中报财报季，科技巨头业绩不达预期均在不同程度上冲击了美股和港股市场。但是，当前港股短期内应将技术性修复。其一，腾讯市值占恒生指数约9.67%，是恒指成份股中市值最大的公司之一。腾讯在业绩报告后的抛售潮逐步稳定，有利于稳定整体市场。其二，美股的基本面依然维持强劲，因此应该在情绪上帮助亚洲新兴市场修复。

自2015年末美联储加息周期启动以来，美联储共计加息7次，累计加息175bp。作为影子美联储的香港金管局也持续跟进，并同等幅度上调基准利率。2018年以来，受美国强劲的基本面支撑，美元指数最大涨幅逾8%，强美元令港币汇率承压。一方面，港币联系汇率制下的套利机制和物价—现金流动机制均会造成港币流通量减少，HIBOR利率上行——3个月HIBOR利率已经在今年6月到达2009年以来的新高（2.08%）。市场利率的攀升为香港楼市泡沫的破裂增加了隐患，同时也为股市流动性造成压力。另一方面，5月18日至8月14日，金管局暂时搁置对汇率的干预，HIBOR利率在6月开始快速下行。但在美元持续走强的背景下，港币的贬值预期又加速了资金从地产市场和股票市场流出。

港股受内地经济和股票市场的影响越来越大，未来将会承受一定的压力。香港作为外向型经济，以贸易和旅游为主的服务产业均依赖于外部需求，内地是香港经济的重要依托。2017年香港商品出口额中内地占据67%，访港旅游人次内地占据76%。除此之外，港股与上证综指的联动性也在增强，特别是在今年贸易摩擦升级的前提下。在内地基本面下行的压力下，恒生指数也将承受较大压力。

（洪灏系交银国际董事总经理兼首席策略师、林梦迪系交银国际助理研究员）

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