“尽管我国信贷供应向银行表内的回流帮助弥补了影子信贷供应的减少，但银行信贷承接影子信贷收缩的规模是有限的。因为银行面临自身资本和流动性的限制，同时银行贷款审批流程更为严格。很多信用状况较弱、对影子信贷依赖性较高的边际借款人在趋紧的信贷环境下，面临较大的再融资风险。”他称。

引导影子银行良性发展

盛松成也始终认为，不应该将影子银行“赶尽杀绝”，而应积极引导其向好的方向发展。

他分析称，从防范风险的角度看，银行贷款并不适合用于满足企业所有的融资需求。而近期人民银行发布的数据显示，上半年对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模增量的96.3%。这意味着在所有融资渠道中，实体经济仅能依靠人民币贷款融资，其他融资工具、融资渠道几乎没有得到有效利用。即便在本世纪初，上述占比也还不到92%。

尽管人民银行通过定向降准等方式支持小微企业融资和市场化债转股，“然而受信用事件多发影响，目前银行的风险偏好已经大大降低。这恐怕也是近期货币市场的流动性宽松难以缓解实体经济资金紧张的一个原因。”他告诉记者。

因而，盛松成认为，当务之急在于要正确理解表外融资与表内融资的关系，在符合监管要求和风险防控的前提下适当保留表外融资，增加企业（尤其是小微企业）的融资渠道。“当前未贴现银行承兑汇票大幅萎缩，而未贴现银行承兑汇票实际上就是银行为企业融资提供的担保，往往反映了企业的正常融资需求，尤其小微企业的融资需求。”

在他看来，影子银行实际上是中性的。它是市场经济条件下的现实存在、现实反映，实际上不仅在中国有，在其他国家也都有。就我国而言，影子银行既是市场主动突破金融压抑的尝试，在满足实体经济的投融资需求、丰富金融产品供给、推动利率市场化等方面发挥了积极作用，又反映出我国金融发展面临的诸多困惑，因为伴随着影子银行业务发展产生的监管套利、业务运作不够规范、投资者适当性管理不到位、信息披露不充分等问题，道德风险和金融体系的脆弱性也加剧了。

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