汇兑损益“升降机”拖累经营，上市公司如何破题

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2018-06-06 09:06:31 第一财经APP 参与评论()人

真实贸易背景要求也是问题

A股中采用外汇衍生品对冲交易、以平滑业绩表现的企业，并不多见。怡亚通是其中之一。

上文提到，怡亚通2016年和2017年的净利润，都是5个多亿，但看似平稳的利润成绩，进一步探究，汇兑损益一正一负则有相差4个多亿的迥然差异。怡亚通在汇兑损益剧烈波动的前提下，仍然使利润平稳的秘诀，即有赖于外汇衍生品交易。

2016年怡亚通外汇衍生品交易实现公允价值变动收益1个亿，有效部分对冲了当年汇兑损益2个多亿；2017年，怡亚通录得外汇衍生品公允价值变动损失1.56亿元，很大程度上对冲当年汇兑收益2个多亿。

怡亚通是一家90%以上销售业务为国内业务的公司。怡亚通在年报中解释公允价值变动形成的损失和收益时称，公司需要面对经营供应链管理业务所面对的外汇风险，在经营供应链管理业务时，公司需替若干客户向外地出口商以美元购货。一方面，公司以贷款方式向银行借取美元，并以等值人民币存款作为质押。此外，公司利用若干衍生金融工具以管理上述美元贷款所引起的外汇风险。另一方面，公司根据预计的未来一年的付汇需求，由公司在中国内地签订远期美元购汇合约，同时由联怡国际（香港子公司）在香港签订金额相等、期限相同、到期日相同的无本金远期人民币购汇合约，以管理外汇。

横在非外贸类企业面前的衍生品对冲壁垒是，外汇衍生品交易必须有真实的贸易背景。“企业外汇对冲交易不能裸头寸，毕竟你（企业）不是金融机构。类似怡亚通这种以预计的未来付汇需求，来跟银行签订远期美元购汇合约的，也是需要向银行提交合同、账单等相应证明的，远期等衍生品交易，真实贸易背景不可或缺。”上海某银行一位不愿透露姓名的外汇交易员告诉第一财经记者。