估值扭曲

汇兑损益的存在，很大程度上掩盖了企业的真实盈利情况。就像一些以公允价值计量的资产或负债受期末公允价值计价的影响一样，当汇总损益以收益的形式存在时，上市公司的实际业绩是被虚增了的，而汇兑损益以损失的形式存在时，上市公司的实际业绩则被低估了。

这类例子比比皆是。如怡亚通，2016年公司实现净利润5亿多元，2017年净利润也是5亿多元。抛开汇兑损益影响后，盈利质量却大相径庭。2016年的5亿多元净利润，是在发生汇兑损失2个多亿基础上形成的；2017年的5个多亿利润，则是在发生汇兑收益2个多亿基础上形成的。显然，2016年的盈利质量相对要高得多。

另外以钱江摩托为例，2016年利润总额4亿元，2017年合并报表利润总额1亿元，下降幅度达到了75%。如果将汇兑损益的浮盈浮亏因素剔除，其实业绩下降幅度并没有那么剧烈。2016年4亿元利润，其中汇兑收益即占到4800万元；2017年1亿元利润，如果算上汇兑损失3800万元，则利润总额达到了1.38亿元。依此计算，2017年钱江摩托业绩的同比下降，有40%左右的因素是由于汇兑损益造成的。

汇兑损益形成的浮亏浮盈，还掩盖了企业的真实增长。东方电气2017年调整经营措施，一举扭转了连续三年利润下滑的局面，实现扭亏为盈。2016年公司合并报表利润总额-19.44亿元，这一年实现汇兑收益2.09亿元；2017年利润总额 5.33亿元，这一年汇兑损失2.7亿元。剔除汇兑损益影响，其扭亏幅度更大，增长更强劲。

以现金回报为抓手的估值指标，一般会剔除财务费用，从而也就剔除了汇兑损益的影响；但以利润回报为抓手的估值指标，会因汇兑损益的存在而失真。

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