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在这场生动的风险教育课过后,我们可以看到,自2011年二季度,证券业协会开始披露行业滚动市盈率数据后,新股发行估值迅速贴紧了相关行业的二级市场估值水平(见橙色线)。并且,更重要的一点变化是——
如果我们把这三年多的实践加一条趋势线(见绿色线)的话,可以明显地看出:在市场的强烈约束下,新股发行市盈率的总体趋势,从60倍一路回归到30倍。
这张图背后实践过程,可以回答本节的问题,即:改革放开新股定价管制,短期可能确实存在乐观预期(叠加新开板块必然存在的新股供小于求问题),但如果保持定力,放手让市场约束发挥作用,长期看,改革并不必然带来高价发行,反而会自动约束高价发行。
当然,发行定价“三高”是一种过头,“破发”也是一种过头。理想的局面是既不高也不低,但这种美好期望与市场短期的随机走势往往存在巨大差距:短期内,市场就是喜欢涨过头或跌过头,不是那么“听话”,但这就是市场的特点,我们应该敬畏和适应它。
需要说明的是,回头看,我们或许可以把握新股定价到底高不高,但是向前看,我们缺乏判断新股定价高低的能力。
但总会有人承担后果。科创板引入了保荐券商“跟投”机制,科创板自律委并建议抽取6类中长线资金对象中10%的账户,实施6个月的网下配售股票锁定期。
也就是说,无论定价高低,都由买者自负。这检验着机构投资者的能力和谨慎,检验着中介机构的声誉和资金实力,也突出了发行人与机构之间的博弈。
总之,会有人埋单的。
同时,也要提醒广大公众投资者,如果您认为科创板新股定价过高,则千万不要参与申购和新股炒作,要把行动和思想统一起来,因为这次真的是买者自负啊!
【TechWeb】据上交所科创板上市公告显示,有3家企业已完成多轮审核问询的回复和披露,进入审议阶段,意味着创板上市委审议工作已经正式启动,科创板正式开板也越来越近