巨泽资本董事长马澄告诉火山君，白酒暴跌的原因：一是茅台三季报业绩大大低于市场预期，开盘直接一字跌停引爆白酒板块重挫。二是从市场估值来看，目前上证指数的动态市盈率为12.9倍，而酿酒板块的动态市盈率中位数是22倍左右，明显高于上证指数的动态市盈率；三是从A股20多年来的历史走势来看，在每一次熊市末期和牛市初期，酿酒板块都有技术性补跌的习惯，当前的下跌也正是这种补跌的显现。

中信建投、财通证券等券商维持“买入”

对于茅台的三季报，东北证券李强、齐欢的季报点评指出，茅台表观收入、利润增速短期放缓，但从市场实际销售情况看，茅台酒一批价依然保持在1700元以上，渠道库存较低，短期内市场风险较小。中期来看，明年销量预计略有增长，供求关系依然偏紧，一批价大幅下降概率较低，维持“买入”评级。

中信建投安雅泽、杨斌在点评茅台三季报时表示，目前市场上茅台酒仍处于供需相对偏紧的状态，预计公司2018年~2020年营收增速为23.2%、10.3%和14.1%，净利润增速分别为23.3%、10.9%和15.56%，对应的EPS分别为26.59元、29.48元和34.04元，维持买入评级。

财通证券李永良三季报点评指出，预计未来增速换挡前行，由于终端仍然供不应求，因此稳健增长可期，小幅调整盈利预测：维持“买入”评级，维持目标价786.2元。

另外，国金证券于杰指出，基数高和确认节奏放缓是主因，维持“买入”评级。东吴证券马莉、杨默曦点评季报时是维持“买入”评级。

多家券商下调目标价

相对上述券商对茅台三季报的维持“买入”评级，针对三季报，有多家券商下调了茅台的目标价。

招商证券杨勇胜、于佳琦、欧阳予、李泽明在点评时表示，Q3增速放缓低于市场预期，下调目标价至670元，维持“强烈推荐-A”评级。季报显示，发货量在高基数下同比回落，虽有提价及系列酒增厚报表，业绩增速仍低于市场预期。近期糖酒会调研，飞天茅台动销依然旺盛，受制基酒量偏紧，来年看吨酒价格提升贡献业绩。调整目标价至670元，维持“强烈推荐-A”评级。值得注意的是，招商证券在点评中报时给出了870元目标价，维持“强烈推荐-A”评级。

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