天风证券指出，刚果（金）作为全球65%左右的钴供应主产地，目前正值其新矿法通过、矿业条例修订期，若顺利实施，将大幅提高矿企的投资及生产成本。而嘉能可作为刚果（金）最大的矿企之一，其利益受损最大，阻碍新矿法实施的意愿最为强烈。此次刚果（金）政府针对嘉能可的诉讼，是其推动新矿法实施过程中的一部分，通过诉讼，阻碍KCC正常生产，以求嘉能可对新矿法进行妥协，使新矿法得以顺利实施。

天风证券认为，短期来看，KCC旗下的铜钴项目是2018年全球钴最大的供应增量，2018～2020年计划产量分别1.1万吨、3.4万吨和3.2万吨。嘉能可2018年一季报显示，其产量为500吨，在无外界干扰下，其产量已低于生产预期。在当前诉讼解散风险悬而未决的情况下，后续产量持续低于预期将是大概率事件。长期来看，目前钴行业处于由过剩到短缺的转折点，新矿法的实施未来将大幅增加矿企在刚的投资成本，政策风险降低了其长期投资意愿，使得未来刚果（金）钴产量增速下滑，钴行业短缺或将更加严重。

天风证券认为，无论从短期还是长期来看，钴矿供应都将受到嘉能可事件以及刚果（金）矿业政策的影响，未来增速或将得到有效抑制。在供需矛盾以及成本提升的推动下，钴价有望继续上涨，继续推荐：华友钴业（603799.SH）、寒锐钴业（300618.SZ）、盛屯矿业（600711.SH）以及洛阳钼业（603993.SH）。

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