3.工控全面复苏，持续关注布局完善的国产细分龙头（国金证券）

民族工控自动化企业经过十几年的发展，产品研发水平和生产质量大为改进，国产品牌近年来通过高性价比和行业专机、产品个性化定制、良好的售前售后服务水平不断抢占外资市场份额。在变频器、PLC、伺服系统等几类典型产品市场，国产品牌均获得一定程度的突破。

国金证券指出，2016年第四季度工控行业出现一定程度的复苏，单季度工控市场增长4.1%，其中OEM市场增长9.5%，项目型市场跌幅收窄至-1.2%。产业界普遍认为工控行业在2017年复苏力度将会很弱，主要原因在于中国经济仍然存在较大不确定性、制造业“生产热、投资冷”的情形仍将延续。但是市场实际的复苏却大超预期，2017年各季度工控行业增速分别达到11.2%、14.3%、17.4%、18.1%，连续多季度呈现加速上升状态。

2016年下半年以来，制造业快速复苏带动固定资本投资企稳但整体改善并不明显，中游固定资产投资增速快于下游和上游固定资产投资，阶段性设备购置投资反弹相对建筑安装显著，但并不能解释2017年工控市场16.5%的高速增长。国金证券认为，本轮工控复苏超预期主要源于技改带来的自动化升级需求。项目型市场本轮复苏由供给侧结构性改革驱动，环保技改提升工控需求。3C、锂电、新能源为代表的先进中游制造业产业升级趋势下，技改支出增长明显；人口红利逐步消失的大趋势下，纺织等下游制造业技术改造可圈可点，受益于中下游技改需求，2017年OEM型市场增速为22.6%，快于项目型市场11%增速。

短期看，制造业过剩落后产能逐步出清，制造业产能供过于求现象大幅改善，或将预示着本轮制造业复苏韧度之强，这是自动化持续景气的基础。长期看，加大研发和科技投入将促使制造业加快技术升级，技改能力和自动化改造需求将伴随研发能力的提升而增大，国金证券预计未来三年工控行业复合增速达到11%。

国金证券指出，自动化仪器仪表设备作为实现信息技术与制造业深度融合的典型产业，是云计算、大数据、物联网的设备基础，因此提升设备层及控制层的自动化水平成当务之急。推荐各细分工控产品的国内龙头，复苏过程中各龙头将明显受益于行业集中度的提升，此外推荐在3C电子、新能源车电机电控、工业机器人、智能制造等领域布局完善的优质公司，包括汇川技术（300124.SZ）、英威腾（002334.SZ）、信捷电气（603416.SZ）等。

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