一财研选｜半导体市场空间可观，这些核心工艺材料你需要了解！(3)

目前，半导体市场上主要使用的光刻胶包括G线、I线、KrF、ArF四类光刻胶，其中G线和I线光刻胶是市场上使用量最大的光刻胶，在半导体制程不断缩小的情况下仍有需求。ArF浸没式的制程节点已至22nm，是目前最为先进的技术。国内光刻胶进口替代正在进行，在PCB领域，干膜已被外资把控，油墨部分已有国产替代，进口替代率达到46%，容大感光、广信材料等公司是主要参与者。

海通证券认为，在LCD应用领域，晶瑞股份（300655.SZ）在TP用光刻胶方面市场占有率较大，并已经向TFTarray阵列用光刻胶布局；永太科技（002326.SZ）、上海新阳（300236.SZ）等公司是滤光片用彩色和黑色光刻胶的进口替代参与者。在半导体应用领域，分立器件用光刻胶已经完全实现进口替代；集成电路用光刻胶已经实现了部分技术突破，海通证券认为有望打破进口依赖；国家高度重视，晶瑞股份和北京科华（南大光电（300346.SZ）持股31.39%）是两大主要标杆企业。

3.供给弹性、政策韧性与估值理性，关注钢铁板块波段交易机会（光大证券）

供给侧改革硬目标奠定2017年钢铁牛市。2017年钢铁供给侧改革有两大硬目标：（1）8月底之前估计清理了7000万吨地条钢产量，约相当于全国粗钢产量的约10%；（2）2017年11月15日～2018年3月15日采暖季期间，唐山、邯郸（占全国钢产量的18%）等地的高炉限产50%。在行业需求变化不大的大背景下，这些支撑钢价上涨和企业盈利回升，奠定了钢铁板块牛市。

光大证券认为，高盈利背景下，不可忽视钢铁业供给的弹性。在目前钢铁业盈利达到历史罕见高位的背景下，钢铁业的供给弹性将来自三个方面：（1）高炉-转炉流程通过工艺路线和炉料结构的调整增产；（2）电炉钢由于建设和投产周期为6个月左右，预计2018年有3000万吨左右产能投产；（3）其他闲置产能以及工艺路线复产。这些因素可能推动钢铁业盈利朝历史平均水平回归。

高钢价背景下，不可忽视政策的韧性。光大证券认为钢铁行业的政策目标围绕三个方面：去产能、环保、稳钢价，当这三个目标中的一个目标偏离太远时，另外两个目标的容忍度可能会适度提高，若钢价上涨过快，去产能和环保限产等政策可能会有相应的放松。

在考虑地条钢后，光大证券认为全国粗钢产量在2014年已经达到了历史高峰，钢铁行业总体已步入减量发展期，整个板块难以享受高估值；面向2018年，钢铁业需求总体稳定、供给略有增加，行业整体盈利预计小幅下滑，钢铁板块2018年PE估值难以超过10倍。

对于2018年的投资策略，光大证券认为钢铁行业盛宴难再，关注波段交易机会，看好板材、废钢、特钢领域。鉴于行业的发展趋势以及目前对应2017年整体约9倍的PE估值水平，维持钢铁行业评级为“增持”，建议关注波段性交易机会。从供给的角度来看，2018年的供给增量将主要在长材，因此认为板材股好于长材；从细分子领域的景气周期来看，相对看好特钢、废钢产业链，重点推荐股票组合：宝钢股份（600019.SH）、山东钢铁（600022.SH）、华宏科技（002645.SZ），此外建议关注*ST华菱（000932.SZ）、大冶特钢（000708.SZ）。