意见领袖丨曹凤岐：我眼中的金融体系改革方向(2)

经过多年发展，我国多层次资本市场已初具规模，主板、创业板、中小企业板、新三板以及地方股权交易市场均已进入规范发展轨道。股权、债券、金融衍生产品等多种直接融资形式服务于中小企业融资和创新，提升了金融服务实体经济的效率。随着十九大报告为资本市场改革与发展明确方向，我国多层次资本市场将迈入新阶段。

曹凤岐：中央现在比较明确，利用资本市场，重点的应该是利用两个市场，一个是股票市场，一个是债券市场。股票市场还包括股权市场，因为新三板还有VC(风险投资)，还有股权私募。

中国的债券市场，主要指企业债券、公司债券，不是指政府债券和金融债券，这块我们一直发展不够，为什么不够呢?有很多原因，一个是中国的信用体系不健全，评级本身就存在一些问题。所以它的信用度不是很高，我们到了刚性兑付兑付不了，所以很多人对债券，除了国债以外，大家对这个不是太信任，所以这块发展不好。还有一个管理体制，谁来管债券?现在当然我们说是证监会来管，但是计划还得由发改委进行批，过去我们都是多头进行管理，多头进行管理很难发行债券的话，要层层去批，也很难做。还有当然债券的种类、品质，现在我们提倡可转换债券，能转成股票的，必须股价上去，股价不上去转不了，所以很多的问题都在这儿，所以说这块我们还不够，还要完善金融体系、管理体系、评估体系，很多问题，我们把债券发展起来。

作为股权市场，现在的问题、短板在什么地方呢?就是说从发股票来看，很多投资者都认为股市下去是因为发新股有关，这是一个完全的误解，查历史，看中国的历史，是不是由于多发新股了，股市下去了，得到的结论是否定的，这一停发对市场造成很大影响，所以这次证监会坚持了不停发，你可以根据市场情况，可以放缓节奏，等等，甚至你不放缓也行，每天发一两只，或者一年就发五六百只。

我们主板要求很严，我们有3千万到5千万的净资产，我们看三年业绩，大家不上主板，不上主板可以上中小板，可以上创业板，尤其高新技术企业，但是我们速度很慢，刚才我们提到的VC(风险投资)，他们投资退出，实际上他们完全是通过创业板、中小板可以退出，我们现在开辟了这个渠道，但是不够，还是很不够的，他们退出是很困难的，还是非常的困难。