意见领袖丨曹凤岐：我眼中的金融体系改革方向

导视：

党的十九大为新时代下金融建设指明方向

如何构建和完善多层次资本市场?

如何探索符合国情的金融监管体系?

嘉宾：

本期《意见领袖》节目独家专访

北京大学金融与证券研究中心主任 曹凤岐

文字实录

作为中国资本市场三十多年成长历程的亲历者，曹凤岐是最早提出在中国建立股票市场、资本市场，推行股份制、建立现代企业制度的学者之一。近些年他又开始专注于符合中国国情的金融监管体系的研究。本期《意见领袖》独家专访北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐，深度解读十九大后多层次资本市场的建设与发展，以及金融监管体系改革新动向。

十九大报告提出“提高直接融资比重 促进多层次资本市场健康发展”

曹凤岐：我们实际上现在直接金融和间接金融的比例是7：3，(银行占)70%多，而且包括这些年来，我们的发展基本是靠银行，而且是靠银行贷款来发展的。银行贷款最大的一个问题就是杠杆率了，所以银行贷款贷给你就是杠杆了，所以就出现不良资产，好多的一些问题。第二个，中小微企业很难得到贷款，银行满足不了中小企业，尤其是创新、创业的一些中小企业，它们没有资产，在这块没有抵押，这种情况下他们不贷。而直接融资和这不一样，直接融资，尤其是股票融资，股票融资应该说它的好处在什么，它筹集的是自有资本它不增加杠杆，而且它投项目、投实体经济。

那么中国的一级市场这些年总体上的筹资大概是10万亿左右，就是从建立股票市场开始到现在，每年累计大概共计10万亿，但是中国的贷款现在每年10万亿，那么应该是从这个角度，中国的(股票)市场规模不够，我们有些大企业、互联网企业，包括马云开始想在国内上，上不了，没有那么大容量。

所以说我们还差得远，尤其我们现在基本上比较完善了，我们有主板，有中小板，创业板，还有新三板，新三板不算股票，但是股票市场一次筹融资还是可以的，实际上还要发展场外，各地交易平台都应该发展，这样会筹到更多的资，资本市场扩大，我们才能更多利用市场来发展。