持仓市值超480亿获利超200% 港资成贵州茅台股价决定因素？(4)

高度锁仓现困境

短时间内连破400元到700元关口，市值从4000多亿，飙升到最高时的9000多亿元，贵州茅台此前股价飙涨的一个重要原因，在于筹码过于集中的股东持仓结构。

三季报数据显示，截至今年9月底，前十大股东中，第一大股东茅台集团仅持有贵州茅台7.79亿股，持股比例为61.99%，其关联方贵州茅台技术开发公司持有2781万股，占比为2.21%，两者合计持股比例高达64.2%。

同时，贵州茅台还是“国家队”、港资重仓股。今年9月底，其前十大股东中，香港中央结算公司持有7848万股，占比6.25%;证金公司持有192万股，占比1.56%，中央汇金公司持有1078万股，占比0.86%，两者合计持股2.4%;全国社保基金一零一组合也持有472万股，占比0.38%。

此外，基金及外资机构投资者也是贵州茅台的重要投资者。数据显示，易方达基金还持有1231万股，占比0.98%，奥本海默基金公司的中国基金还持有543万股、占比0.43%， GIC PRIVATE LIMITED 、兴元资产管理有限公司持有429万股、413万股，占比0.34%、0.33%。

根据上述数据计算，截至今年9月底，前十大股东合计持有贵州茅台74.98%的股份，市面上的流通股仅占25.02%。若剔除未进入前十大股东的基金持仓，则市面上的流通股更少。

公开信息显示，除了前十大股东，截至今年9月底，共有565家基金持仓贵州茅台，持股数量共计4452万股，约占总股本的3.5%。但持股数量高度分散，除了极个别基金外，其他机构持仓均在数万股到20万股之间。

从盘面表现来看，市场对前期涨幅较大的蓝筹股、白马股的热情有所消退，多只“龙马股”近日均出现明显回调。包括京东方A（000725.SZ）、中兴通讯（000063.SZ）、比亚迪（002594.SZ）和华大基因（300676.SZ）等股票的股价纷纷下跌。

一个不容忽视的风险是，这种机构投资者高度锁仓的持股结构，在涨跌之间，是否会起到推波助澜的作用，当持股较多的机构投资者要退出时，是否会面临“囚徒困境”，也是市场近期高度关注的问题。此前的2015年，一度被推上“股王”的安硕信息（300380.SZ），就曾上演类似戏码。

“茅台的涨跌不是机构的力量在推动，而是游资、融资融券推起来的，可以明显看出，涨得最快的时候，融资余额也增长最快。”上述券商分析师认为，机构退出是正常情况，如果一起撤退，肯定会造成股价较大波动。