首席评论丨A股投资人结构出现新变化(2)

第三个来看的话，整个市场的盈亏比例，也就是说散户亏钱的比例相对而言还是比较多，在这种情况下，反过来讲，机构的盈利状况应该相当好，其实也不是，我们看到还是没有办法改变二八的法则，或者说在整个投资的过程中还是20%的仓位在赚钱。所以说在这样的情况下，应该是什么呢？应该是机构的仓位与趋势同步的过程中赚钱的比例在上升，也就是说盈利的比例在上升，整个的市场来看，机构起到的作用才会相对而言比较好。

从这么几点来看的话，我觉得机构化是一定的，现在是取得了一定的进展，但是还有一定的路要走。

裴蕾：也就是说机构化这个方向是肯定了的，但是我们这个现状，其实前进的速度还是比较慢的，对于这个何总的总结，冯总您的观点是什么？您怎么评价我们现在机构化的历程？

冯文锁：投资者机构化这个趋势已经形成，刚才何老师也讲了，可能整个机构投资过程比较缓慢，但是有一个迹象是非常明显，就是逐渐有加快的迹象。我们就拿三季度的数据来看，像私募基金。私募基金今年三季度末的时候，体量大概是10.77万亿，9月底的时候是10.33万亿，也就是说一个月增加了4500亿的增量。

还有包括券商，因为我们都在券商，感觉比较明显的就是整个券商的资管计划，实际上整体规模是下降的，下降是因为前期我们在去通胀，去杠杆，但是主动资管的产品是上升的，还是刚才三季度的数据，整个券商资产管理主动管理的规模大概是3.35万亿，和2016年底不到3万亿相比，有将近4000亿的增量，对于券商的资产管理规模，主动管理这是一个相当大的增量。

裴蕾：所以这个数据都体现了，其实我们的脚步是在加快的趋势，但是机构投资者进入到这个市场当中越来越多的现象，对于我们市场来说，意义是什么？影响是什么呢？

何旭：我觉得这个影响肯定是一个比较正向的，而且是偏多的一种情况，我觉得有这么几个方面，第一个它会熨平整个市场陡然上升或者陡然下降的波动，其实熨平波动的原理在于什么呢？就是说在于风险偏好加超额收益你要往哪个方向去的问题，也就是说一个比较成熟的市场可以有很爆发性的牛市这种行情的来临都没有问题，但是从它整个市值的趋势上来看的话，它的波动率应该是逐渐在变小的，也就是说稳定的时间比较长，突发的时间相对而言会比较短。