首席评论丨A股投资人结构出现新变化

嘉宾：

何旭——金元证券场外市场部董事总经理

冯文锁——新时代证券研究所首席研究员

文字实录

机构投资人增加对A股有何影响？

裴蕾：各位好，欢迎收看《首席评论》。

从2016年到现在，A股市场的走势因为机构投资者的占比变化和行为变化而产生了结构性的分化，机构持股的比例正在不断的上升，而随着我国金融业对外开放的进一步加强，外资持股的比例也在不断的上升，那么价值投资的这个理念是否会在我国资本市场充分展现呢。

从 2016 年至今，上证综指从 2638 点一路稳步抬升，到目前站上 3400 点。西南证券一份研究报告认为，最近几年，机构持股比重持续提升，其在各个公司中的平均持股比重已经从 2011 年的20%左右提高到了 30%以上，在 A 股中的话语权越来越重。从具体的机构来看，公募基金、社保基金、QFII、保险、阳光私募以及国家队基金是机构当中的主力军。这些机构在最近几年的份额都呈现明显上升趋势。

裴蕾：好，欢迎两位到来。我们看见A股市场这两年的机构投资者的比例确实是越来越多，这样一个趋势是不是能说明我国的资本市场正在经历着一个机构化走向成熟的过程呢？

何旭：对，机构化的过程是相对而言比较明显的，但是现在市场还是以散户为主的，20%到30%的比例并不高，从全球的比较成熟的资本市场来看，这个比例相对而言还是比较低的。这是第一个。

第二个来讲的话，从整个进化的过程来看，我们速度还是偏慢，这一点的话明显能够感觉到，就是说一个比较主要的几个特征。我简单说一下，首先一个机构化的市场里面它的换手率的平均不应该是12次，现在我们看整个A股市场散户的换手率基本上每年平均下来都是10到13次之间，也就是说我们的换手率是相当相当高的，就说明整个市场的机构化的程度还没有那么好，或者说还没有那么高。

从2016年以后，整个市场的波动才趋于平稳，我们看2016年以前整个行情，如果每五年算做一个周期的话，它上下波动的幅度还是相对而言比较大。那么在这种情况下，说明一个问题，机构的比重肯定是没有达到一个比较沉稳的状态，它才会出现这样的一种情况。