缩表时代10月开启，全球商品何去何从？

傅晓表示，OPEC减产力度较大，沙特、阿联酋、科威特、委内瑞拉、安哥拉等上半年减产力度都接近或超过100%。 “然而令沙特等OPEC国家困惑的是，尽管减产力度如此之大，但油价仍然难见明显反弹。这背后的原因何在？其实主要是因为沙特在减产的同时并没有减少对外的原油出口，因此从6月开始，沙特开始调整了策略。”

此外，美国的供给能力也不容忽视。此前，主要由于美国遭遇三场重大飓风，因而导致油价短线反弹，但机构普遍预计这仍将是一个间歇性的影响。

“WTI和布伦特的价差从之前3美元扩大到了5美元，主要因为WTI严重受到飓风影响，船在墨西哥湾运不出去，打击了产量和消费。例如哈维飓风登陆得克萨斯州，德州西部的Permian Basin和德州南部的EagleFord聚集了众多大型炼厂，因此飓风既影响了页岩油的产量也影响了炼厂的原油消耗量；伊尔玛飓风登陆佛罗里达州，当地人口密集，则会影响原油库存和原油产品消费；而对布伦特来说，欧洲的北海油田有季节性的油田维护，而今年影响又大于往年，因此布伦特价格今年偏高。”傅晓预计，未来二者价差会缩小，且二者的绝对价格也会小幅下行。

金、铜区间震荡

在贵金属板块，两周前投机者Comex 黄金连续第九周上涨至一年高位，其中多头仓位增加了1.1万手。9月以来，以现货为抵押的ETF已有34吨黄金流入，使ETF黄金总持有量升至去年11月份的高位。朝鲜导弹问题使地缘政治风险再次加剧，黄金价格也因此受到支撑。

不过，就第四季度而言，由于美联储缩表使十年期国债利率攀升且年内再加一次息的概率升高，傅晓认为黄金的上行动能不足，预计金价将在1250-1350美元／盎司区间震荡。

“全球政治局势较为稳定，9月德国大选没有悬念，金价不会有大行情，但是会有零星的机会，需要关注明年意大利大选。此外，如果美元弱周期趋势真的开始，那么金价中长期可能会获得支撑。”她称。

荷宝首席经济学家Léon Cornelissen也表示，现任总理默克尔很有可能获得其第四次连任——市场普遍表示欢迎，德国也将可以保持稳健的发展路径。不过，德国反欧元派（AFD）的兴起意味着德国将有可能于二战后首次在议会面对极右派。