首席对策丨专访高善文：起底当下市场的投资逻辑(5)

首席 高善文：对，这是一个比较主要的担心，就是它不是由市场力量自发推动的市场的优胜劣汰，在这个基础上出清，由行政力量所推动的市场出清，真正被关闭的、被停产的是否一定是成本特别高的，效率比较低的企业?这个是存疑的，由此使得大家也对它的可持续性抱有一些担心。

第一财经 李策：提到实体经济领域，想到了企业流动性陷阱的问题。去年7月份民间投资下行，很多企业有钱，但不愿意投资，一直说要鼓励“脱虚向实”，目前，制造业投资和民间投资的情况，是否有所改观?

首席 高善文：实际上你刚才举的2016年7月份的数据，是从2011年以来，民间投资的下降过程之中最差的一个月，实际上去年8月份就开始改善，从那以来，整个制造业的投资，包括民间投资在趋势上是稳中有升的，这个也与出口的恢复，与经济内在的自发的出清，包括与中国政府在2015年底以后采取的一些刺激性的措施，包括与房地产市场的调整都有关系，但是在数据上，去年 7月份确实是最差的一个月，随后从去年8月份至少到今年6月份，在趋势上应该有改善。

第一财经 李策：今年年中以来漂亮50和创业板行情分化，近期大金融、强周期股反复拉锯，您认为当下市场的风格是否会持续，接下来市场的机会在哪里?

首席 高善文：今年以来，可能对市场来讲最纠结的是所谓风格，我们看上证50，看沪深300迄今为止的涨幅都是两位数的涨幅，跟美国市场相比也不太弱。但是如果我们看创业板，看中小板指数，应该说总体的上涨是偏弱的，明显偏弱。所以市场风格的分化是非常明显的。但是从历史上来看，大约从2013年某个时候，大概从2013年的5月份开始，或者是5、6月份前后开始，一直到去年的某个时候，实际上是有一个反向的风格分化，就是总体上来讲，蓝筹股的指数偏弱，整个中小板、创业板的指数的涨幅要大的多，所以今年以来，这种风格的变化是对过去几年风格变化一个反向的修正，这种修正反映了很多力量的作用，包括周期性行业盈利的恢复，包括全球经济的恢复，大家对供应出清的预期，当然也包括比如说股票发行制度，包括并购重组制度所做的很多的调整。我个人的看法是风格的分化不会无限期地持续下去，但是目前是否正在反转，还难说。比较大的可能性是成长股出现了阶段性的补涨。