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首席对策丨专访高善文:起底当下市场的投资逻辑

2017-09-01 20:06:04    第一财经  参与评论()人

本期一财《首席对策》独家专访了安信证券首席经济学家——高善文博士。

在资本市场上,众多机构的基金经理、研究员对高善文的观点都极为重视。而高博士观点背后的逻辑,更是业内人士只为一听,挤破策略会门槛的直接原因。高善文博士专注于追踪、分析和预测中国宏观经济走势,研判宏观经济政策走向,并以此为基础分析资本市场所受到的影响。其言论受到中国机构投资人和财经媒体的密切关注,《人民网》的评论甚至认为其研报能够影响短期的大盘涨跌。

高善文先生曾任职中国人民银行总行办公厅和国务院发展研究中心,博士毕业于中国人民银行研究生部,本科和硕士就读于北京大学。他也是中国金融40人论坛学术委员会委员,中国首席经济学家论坛理事,北京大学北京金融校友会理事,中国太平洋保险集团独立董事等。本期专访的信息量大,涵盖了宏观趋势、市场热点、资产配置、分析方法等诸多内容,笔者先为您总结归纳下访谈中挖掘的核心观点:

一, 经济增长率恢复的大部分 归结于出口的恢复

今年以来中国经有所反弹,业内对这波反弹的根源和模式看法不一,对于新周期的真伪之争成为近期市场研究的焦点。本轮周期的突出特点就是上游价格飙涨,同时GDP保持高增速。按传统经济学理论逻辑,只有正向需求冲击的影响超过了负向供给冲击,才会引发此结果。那么这波反弹是供给出清主导还是需求拉动主导?

对于大势研判,高善文博士在专访中强调:增长率恢复的大部分,可以归结于出口的恢复,外需的恢复。如果把出口恢复对经济增长的影响拿掉以后,整个经济增长率的变化并不很大。就国内需求而言,确实有一些积极变化,比如制造业的投资,私人部门的投资,在去年下半年出现了很明显的恢复,但今年以来有一些减弱。房地产的限购限贷开始向越来越多的三四线城市去扩展,说明房地产市场存货去化进展比较顺利。

二,债券市场具有长期配置价值,权益市场和人口流入大的三四线城市具有投资价值

最近两周,债券市场持续阴跌,10年期国债收益率一度冲高至3.69%,长债利率本轮调整的新高似乎已呼之欲出,并在一定程度上动摇了“多头”的信心。

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