10万亿基金频频“抱团” 漂亮50变盘前兆？(4)

富达中国区业务主管徐路雁对A股蓝筹股价值给予了肯定。他称，中国很多大蓝筹，市场上有很多人讲是泡沫。“何谓泡沫?如果增长速度不能再维持，叫泡沫。很多公司作为蓝筹股，在行业属于龙头企业。成为龙头企业，在行业内具备较强的竞争力，可能在行业中有较高的定价权。在蓝筹股里面，虽然过去一段时间股价增长速度非常快，但这也是恰恰反应了这些企业的价值所在。”

白马股"泡沫"?

眼下的A股市场危、机并存，好的一面是外围股市涨声一片，美股延续8年牛市，港股恒指突破27000点，印度股指破万点，而中国内地市场的A股呢?最近一轮牛市启动时3200点，两年半后仍是3200点。

鉴于两年半来上市公司数量激增，A股大盘即上证综指的波动幅度俨然难以反映出A股市场运行的全貌，相对而言，Wind全A指数更贴近实况。最近一轮牛市启动时Wind全A指数约为3500点，而今该指数在4300点一线波动，30多个月来上涨幅度逾20%。若将此收益年化，每年A股市场的平均涨幅约8%，似乎也难言萎靡不振。

硬币总有两面，股市波动也有不好的一面。如今货币政策进入稳健中性下半场，“一行三会”掀起一轮浩浩荡荡的“强监管、去杠杆、清通道”风潮，使得增量资金入场变得困难，整个市场陷入存量资金在博弈或者一定程度上减量博弈的格局，这也预示着A股市场并不存在牛市的基础。与此同时，新股扩容不止，依据证监会当前每周批复约9家公司的节奏来，一个月约有36、37家公司挂牌上市，在今年剩下的5个多月时间里，可能还会有接近200家公司上市。这成了小盘股壳价值日趋廉价的理由，用一些业内人士的话来说，小股票可能还没跌透。

但与之相反的是，格力、美的、海康威视、中国平安、恒瑞医药等“漂亮50”股票经历过一轮罕见的强势上涨后股价均已翻倍，而有关其股价是否透支了未来多年真实业绩增长的担忧已在业内逐渐弥漫。如果股价走势真的超越了基本面，那未来白马股泡沫破灭无疑对市场将产生巨大影响。

资料来源：招商证券

从历史数据来看，当公募基金抱团持仓效应上演到极致之时，市场可能存在变盘的风险，2015年的创业板之殇就曾上演。今年以来，A股市场存在两大持续的热点题材，一是“漂亮50”，另一个则是新能源汽车，两者均为基金持仓重镇。