10万亿基金频频“抱团” 漂亮50变盘前兆？

经历过A股市场多轮牛熊转换后的投资者几乎都曾有过这样的体会：历史总是惊人的相似，每轮行情变换之前已有诸多迹象可循。

“本轮行情在A股7年熊市之后发生，沪指绝不可能只上涨一倍;6000点也是半山腰，突破6124点是必然，尤其是管理层对本轮牛市坚定的态度，致使牛市的核心推动力量更加强劲，所以，本轮牛市的基本目标10000点。”这是上一轮牛市渐近高潮之时，某券商研报提出的“万点论”。

然而，事情的发展与之预测截然相反，喧嚣和狂躁过后，A股随即坠落，沪指冲高5178点后遭遇腰斩。时移势易，眼前的A股景象是大盘震荡3200点，以“漂亮50”为代表的结构性行情正在愈演愈烈，并在一定范围内引发了估值泡沫之忧。

资料来源：招商证券

2015年牛市期间，公募基金“团购”创业板成风，一家基金公司旗下多只基金集体重仓中小创的“独门股”模式大行其道。而现在，公募基金抱团“漂亮50”攻势似乎已经步入高潮期;2015年牛市冲顶过程中，创业板泡沫问题成为争议热点;现在，市场人士开始不断提及白马股泡沫问题。

眼下的“漂亮50”，到底是体现了龙头股的真正价值还是到了挤泡沫的时候?市场对此争议颇多。或许，广大投资者可以从机构动向，比如参照公募基金二季报所公开披露信息，来把脉市场接下来潜在的运行逻辑。

基金“抱团”持仓效应演变

中国的公募基金已经站上了新台阶，资产管理规模历史性地突破了10万亿元大关。据长城证券统计，截至2017年6月末，国内公募基金总数达到4355只，资产净值达到 100155.14 亿元，环比增幅9.48%，资产规模创出历史新高。

10万亿体量并非意味着基金市场存在将近千万的增量资金入市，增量贡献主要源自货币市场基金。二季度货币基金占公募总资产的比重历史性地超越了“半壁江山”，环比增长7.39个百分点至53.29%。货币基金主要投资于现金、存款、短融、短期的银行定期存款、大额存单、债券回购、央票、债券等金融工具，但却不能投资于高风险的股票市场。