【财富】都在谈论的委托“赎回潮” 和“投基”有什么关系？(4)

张华称，A、B子份额一天的成交及其低迷。剔除申购费，即便代表套利空间的溢价率为3%，但申购套利最快为T+2，三天时间3%的收益正常是可以考虑的，但是惨淡的成交意味着申购母基金拆分A、B后，极有可能卖不出去，如果要快速卖出的话，那就要打折卖，极有可能套利失败，另外还得承担指数的波动风险。以华宝兴业中证1000分级(162413)的B份额1000B为例，据Wind资讯统计，4月25日，该基金仅成交6.97万元，截至收盘买一和卖一委托单分别为0.49元、0.508元，两个价格之间存在3.67%的差距。

除了去杠杆外，去通道也成为了调控重点。作为去通道业务的先锋营，基金子公司身先士卒。去年12月，一份号称“最严基金子公司监管新规”出炉，其开展业务将受到净资本束缚，同时也将计提风险准备金。比如，基金子公司净资本不得低于1亿元、不得低于净资产的40%、不得低于负债的20%，调整后的净资本不得低于各项风险资本之和的100%。

在此之前，基金公司曾经依靠“万能牌照”的红利，大肆发展批发式通道业务，基金业协会数据显示，截至2016年9月平安大华汇通财富、招商财富、民生加银资产管理规模高达7902亿元、6859亿元、6811亿元，这些公司实现体量飞跃的时间约为3年。

基金子公司通道业务中，名义管理人通常将资金管理的权限拱手交予投资顾问，以获取低廉的管理费，对风控和管理上几无作为。海量的业务规模造就了一大批批发式通道产品。

2015年股灾爆发后，大量基金子公司陷入爆仓危机，而一批与二级市场投资无关的计划也在其前后的到期清算高峰中被爆出刚兑风险事件。动辄上亿元的资管计划一旦遇到爆仓或者刚兑问题，已经完全超越了子公司的应对能力，于是基金母公司甚至是公募公司的股东方参与调节。

在最严子公司监管新规出炉近半年后，子公司体量势必急剧收缩。一方面是子公司为了应对净资本的要求，选择产品到期不续，而另一方面在委外新规的要求下，资金提供方也不愿意过多牵扯通道业务。

在基金子公司通道业务受强监管后，基金公司专户通道业务被业内认为是未来监管的另一个抓手。近日，中信建投基金专户因专营通道业务，投资顾问因资金需求也大肆抛售个股，引发兴业银行、中国平安两只蓝筹股价短时间闪崩，并一度引发市场恐慌。上交所对中信建投基金旗下相关专户产品限制交易，对中信建投基金的限制期限拟为一个月(4月24日至5月23日)。期间不得买入和卖出任何在上交所挂牌交易的所有证券。