【财富】都在谈论的委托“赎回潮” 和“投基”有什么关系？(3)

下折是当B份额的净值下跌到某一价位(普遍为0.25元)，为了保护A份额持有人利益，基金公司按照合同约定对分级基金进行向下折算，折算完成后，A份额和B份额的净值重新回归初始净值1，A份额持有人将获得母基份额，B份额持有人的份额将按照一定比例缩减。下折一般都发生在熊市当中，下折之前基金公司都会发布提示公告，并在产品名称前标准星号。

考虑到大量投资者并不符合分级基金专业度的要求，监管层发布的分级基金新规，确立了30万股票持仓的最低要求。上交所4月25日公告称，分级基金的投资者必须满足如下条件：申请开通分级基金相关权限的个人投资者及一般机构投资者须满足“申请开通权限前20个交易日其名下日均证券类资产不低于人民币30万元”、“在营业部现场以书面方式签署《分级基金投资风险揭示书》”等条件。2017年5月1日《指引》施行后，未开通分级基金相关权限的投资者将不能进行分级基金子份额买入和基础份额分拆操作。

在杠杆放大风险以及监管高要求下，分级基金如今正在走向边缘化。据Wind资讯统计，4月25日，159只分级B中，100只产品成交额不足100万，18只在当日零成交，仅有4只军工B(150182)、中航军B(150222)、券商B(150201)、国防B(150206)四只产品成交额超过亿元。

一位熟悉分级基金投资的业内人士张华(化名)对第一财经称，分级B在牛市之后，已经走下了神坛。它的交易机制存在问题，介于B基金一级市场的波动幅度不受限、二级市场有涨跌停板限制，在市场发生剧烈波动时，它会产生明显的折溢价率，尤其是在市场行情不好时会引发下折事件巨亏的情况。

如今，在二级市场上，分级基金的杠杆效应时常会有失真的时候，长期跟踪分级基金的人士也会发现有时在指数上涨的时候，分级B的波动抵不过指数涨幅;但在市场暴跌时则跌幅远超指数。

分级B也被打新一族所嫌弃。分级B尽管像股票一样可以在二级市场自由买卖，但却不能成为打新股的底仓。张华称，如今的打新一族，他们更愿意持仓龙头股票而不是分级B。即便不打新，从当前的情况来看，龙头股的波动幅度不会比分级B低。“行情好的时候，它们的涨幅时常超越分级B，但行情差的时候它们也没有杠杆助跌效益。”

分级基金成为边缘产品的另一个例子为有较高的溢价空间，但却无人参与套利。据集思录统计，4月25日1000分级(162413)、带路分级(502016)、高铁分级(502030)、互联金融(502036)、泰信400(162907)五只基金整体溢价率均超过3%，但却吸引不了套利资金的入场。