海通证券姜超：今年炒股买房要小心 最好现金为王！(5)

但是在过去几年，银行已经不再是找居民、企业存款去借钱，而是开始找金融机构借钱，其好处在于它不用缴纳准备金，货币乘数无限大，同时可以突破地域的限制、中小银行可以通过同业业务向全国吸收货币。

通过同业业务的扩张，银行体系已经发生了翻天覆地的变化。四大银行的资产增速过去几年平均只有10%，中等银行增速20%，小型银行的资产增速平均每年30%-50%。微观来看，这意味着中小银行的业绩比较好，它是一个比较好的投资标的。但是当银行以这么快的增速去增长的时候，它会给我们的宏观经济带来什么样的风险？

我们要思考的是，第一，央行为什么要定一个12%的M2增速目标，中国经济增长目标是7%，物价增长目标是3%，也就是其实10%的货币增速对中国经济而言已经远远够用了，而且央行考虑到多给它2%、3%的空间。但去年银行业资产的增速是16%，可以看到去年几乎所有资产管理行业扩张速度没有一个低于20%：信托业规模突破20万亿、增速是24%，保险资产规模突破15万亿、增速也是24%，券商资管规模18万亿、增速是50%。整个资产管理行业，每个人发展得非常快、非常开心，这说明我们真正的货币增速已经远远超过了12%的M2目标，这就是中国资产泡沫的根源，核心是银行和金融机构创造了过多的货币。从地产来看，货币创造的渠道主要有两块：第一，银行左手把钱给地产企业拍地，目前几家大地产企业的负债规模都是五千到一万亿，或多或少都是从银行借来的钱；第二，商业银行借钱给到居民买房子，两手一撮合，银行再通过同业市场吸收货币，就源源不断创造了所谓的地产繁荣。

但这个游戏本身是有风险的，因为在过去的商业银行模式下，由于银行负债是存款，只要老百姓不去挤兑存款，银行就会非常稳定。但去年银行新增资产30万亿，传统的信贷资产只有一半，目前新增的银行已经接近一半类似于影子银行，它不断通过同业市场、或金融市场去吸收负债，使得其负债结构非常不稳定，需要每隔3月借一次。一旦哪天银行发了同业存单，如果找不到人来买，就有可能会出现所谓的金融风险，目前金融市场结构已经开始扭曲，它使得中国经济有了风险。

如何去理解过去一个月银监会7道监管金牌，包括央行今年开始全面落实的MPA考核？MPA考核的核心含义是，今年任何一家银行必须去思考央行为什么要提出12%的货币增速目标，自己的扩张速度必须跟它挂钩。按照最新MPA考核规则，如果银行扩张速度想超过12%，银行必须有足够高的资本充足率，也就是要实现50%的资产增速，必须拿出50%的资本充足率，否则按照目前银行业平均13%左右的资本充足率，大家只能按照12%、13%的资产增速来增长，这意味着银行业高速扩张的时代结束了。从增量来看，银行业今年面临缩表的压力。