海通证券姜超：今年炒股买房要小心 最好现金为王！(3)

这事情发生的本质是什么？我们理解经济增长中非常简单的逻辑，经济增长的动力无非是人、钱、技术，但是从2011年开始，中国年轻人口的数量出现了一个拐点，人口拐点出现以后，技术进步短期比较平稳，所以每一次“稳增长”必然要投入更多的货币。去年经济增长稳住了，代价是各个领域出现了非常明显的涨价，包括在商品、房地产等部门。

货币持续收紧

去年的货币放松导致了涨价。而今年的政策环境跟去年相比发生了巨大的变化，第一个感受是今年央行货币政策明显在收紧，但收紧也和过去不太一样，因为今年国内经济数据虽然比较好，但是物价已经开始回落。3月份，我们发现CPI已经降到1%以下，今年商品价格开始回落，CPI其实没那么高，但是央行在今年2月、3月连续两次提高了金融市场政策利率。但这次的“加息”和以前存在很大区别，中国过去整个货币政策主要跟随国内的经济和通胀的目标，但是很显然今年利率上升和通胀短期回落是相悖的，这种情况下货币政策应该是受到新的因素影响，我们发现美国加息开始影响中国的货币政策。央行在3月份上调了利率，就在美国加息的第二天。

今年以来美国加息预期变化比较大，过去两年美国是每年年底加息一次，但是今年是3月份开始加息，按照美联储自己的预测，未来两年还会加息5次。同时美联储开始讨论缩表，这等同于出售长期国债，引导美国长期国债利率往上走。如果未来美国加息节奏加快，对中国有什么影响？我们发现，从纯历史研究的角度，逢7逢8的年份特别容易开启危机模式，比如97/98年和07/08年，好像都和美国加息有关系。

我们一直在想，大家担忧中国房地产市场那么多年，一直喊狼来了但是狼从来没有来过，那么到底这一次狼来了没有？

我在2005年进入这一行，当时从北京毕业到上海，上海的房价当时才几千块钱一平方，房地产刚好是在05、06年开始了十年的繁荣模式，过去十年上海等城市的房价涨了10倍。为什么房价每次都在涨？我们过去不是没有过调控，我们在07年加过息，10年也加过息，13年也发生过紧缩和钱荒，但每一次紧缩事后来看都是无效的，因为一旦房价开始下跌，经济开始回落，我们必然开始新一轮货币宽松模式。