海通证券姜超：今年炒股买房要小心 最好现金为王！(4)

为什么过去我们的货币想放松就能放松？因为过去十年，美国也一直处于放水的模式，中国货币宽松跟美国没有任何的矛盾。上一次美国加息发生在06年，06年美国上一轮加息才结束，之后十年美国一直在放水。但这一次却发生了变化，假如这一次房价真跌了，我们又一次想要回到货币宽松这条老路上，你会发现可能我们放松不了，因为美国还在加息、缩表。

大家可以看一下历史，几乎每一次危机都和美国加息有关，首先美国的宽松会诱发全球跟随宽松，而美国的紧缩会迫使全球都跟着美国紧缩，这次包括中国、印度等都开始了货币紧缩。如果未来美国加息节奏开始加快，中国的货币政策框架就跟以前不一样了，以前是以内政、经济通胀为主，这次多了一个变量，就是要考虑汇率问题。我们现在跟美国人谈判，要恢复中美贸易平衡，而美国是我们最大的贸易顺差来源国，很显然汇率贬值是无助于恢复中美贸易平衡的，那就意味着未来我们要保持汇率稳定，要缩减贸易顺差。这种情况下，美国还要加息，我们可能就要被迫跟着美国一起加息。这是今年发生的最大变化，也是国内货币政策在未来面临的巨大挑战，我们不可能再那么随意宽松了。所以，美国加息是一个新的挑战，这在过去十年已经没有发生过了。

金融正去杠杆

另外一个值得关注的是最近正在发生的事情——金融去杠杆。金融去杠杆，这个问题争议比较大。到底我们在金融市场领域发生了什么变化，换句话，中国的钱到底有多少，中国到底目前有多少货币？

目前大家通常所使用的货币指标叫M2，全称是广义货币。最近M2增速10.5%，但是我们忍不住要思考，就是10.5%的货币增速和我们的感受完全不符合，因为在过去一年不光是一二线房价上涨，连部分国家级的贫困县也开始限购限贷，房价涨成这样跟货币增速的回落明显不匹配，到底M2增速是不是有问题，是不是有缺陷？

到底什么是货币？简单说货币就是现金，但是大家不会拿现金，现金会存到银行，所以通常我们讲到货币就是银行所拥有的各种存款，但是存款对应的是我们所熟悉的传统的商业银行，商业银行是左手吸收存款，右手放贷款。商业银行的扩张还有几个制约：第一，中国的存款需要缴纳20%左右的准备金，每次贷款出去存款回来钱就少了20%，所以货币乘数5倍就封顶了，扩张速度有限；第二，在中国很多银行不能在异地开展业务，所以如果当地没有存款，银行就不可能取得很大的发展。