张明：房产基建走势存疑 短长周期争辩激烈(3)

第三，当前一行三会都在致力于控风险去杠杆，这已经导致银行间市场利率显著上升。一方面，最近国开行发债融资的成本已经明显上升，导致其可能对棚户区改造项目的热情有所下降;另一方面，当前受监管措施加强以及融资成本上升影响，全国范围内的住房抵押贷款加权利率都在上升，这自然会对购房行为产生抑制。

第四，十九大召开在即，中央政府未来的政策重点可能有所变化，是否还会继续大力推动棚户区改造，也存在一定的疑问。

第五，尽管部分三四线城市的库存的确在下降，但是全国的三四线城市总体库存规模依然不低，要充分消化尚待时日，因此，当前三四线城市的销售回暖，是否会导致三四线城市房地产开发投资显著上升，也有待观察。

焦点之二：基建热潮的可持续性

正方的主要观点包括：第一，当前很多地方政府在十九大召开之前已经完成换届工作，而新上任的地方官员通常对于基建有着很高的热情。事实上，近期不少地方政府已经推出了雄心勃勃的基建方案。

第二，出于今年稳增长的需要，一旦房地产投资开始明显回落，中央政府也有通过扩大基建投资来对冲房地产投资下行的需要。

第三，房地产宏观调控措施会敦促商业银行削减住房抵押贷款与开发商贷款，这可能导致商业银行的信贷投放再度向基建投资倾斜;第四，今年年初基建投资开局不错，1、2月份基建投资同比增速处于高位。