投资风向标：机构称布局优质蓝筹 迎战春季攻势(2)

长江研究：1/3省份上调投资增速目标，一带一路等或成地方经济新亮点。伴随地方两会召开，2017地方经济规划陆续发布。其中，10省份上调GDP目标区间，10省份上调投资增速目标，新疆等省份上调幅度显著，引发市场关注。分区域看，2017年中西部省份仍将维持较高投资增速，“一带一路”和大基建或是主要发力点，其中新疆、西藏、贵州等高投资增速省份值得重点关注。贸易暖春仍将延续，继续关注进出口链的改善带来的投资机遇。1月出口增速大幅好于预期，主要受益于外需改善；进口修复有赖于价格提升，及经济企稳、行业补库。前期贬值带来的出口竞争优势修复，叠加海外经济体的需求改善，2017年进出口链改善，将成为全年经济的重要亮点之一。

【楼市】

华创宏观：截至2月3日，30大中城市商品房日均成交面积31.72万平方米。与16年节后第一周同比来看，整体下降3.38%，一二线城市分别下降10.12%、6.46%，三线城市上涨7.47%；与节前一周相比，整体环比上涨6.46%，主要是一线城市环比上涨51.81%，二三线城市分别小幅下跌0.06%和0.52%。土地成交面积方面，1月初至2月5日，100大中城市土地成交面积5376万平方米，较16年同期的5166万平方米小幅上升4.06%。北京、广州、佛山和重庆部分银行上调首套房个人住房贷款利率，同时，北京地区银行房贷额度大量压缩。在央行货币政策冷风下，未来房贷利率和额度控制预计将全面收紧。销售量的持续萎缩将向投资环节传导；同时，中性偏紧的货币政策将大大抑制房地产企业投资意愿，17年地产投资可能比市场预期更差。

申万宏源：房地产销售减速放缓，重点关注三四线城市能否超预期。本周30大中城市商品房销售有所恢复，但仍然较弱。截止2月10日，商品房成交面积为236.5万平方米，同比下降6.3%，一二线同比分别下跌2.5%和16.5%，三线则上涨14.5%。但考虑到春节错位影响，房地产走势仍有待继续观察。从区域结构看地产投资。16年一线、二线和其他城市地产投资占比分别约为11.7%、41.0%、47.3%。近几个月来，地产投资屡次超预期回升。我们对各区域投资数据进行分解后发现，一二线和其他城市的地产投资均有所上行，显示限购政策短期内并未对地产投资产生显著冲击。对一线城市而言，其地产投资不仅取决于销售，更取决于土地供应。由于15年以来土地供应显著收紧，2016年一线地产销售对投资的影响要弱于历史情形；若国家加大热点城市土地供应，或可在一定程度上缓冲一线和二线热点城市地产投资下行压力。这可能会使得2017年的地产投资产生预期差。

长江研究：房地产供给刚性强而需求弹性强，我们认为地产周期是政策调控产生的需求释放波动。政策周期内生于经济周期，根源在于房地产的双刃剑作用：正刃是指地产投资拉动经济，也是政府财政来源；反刃是指房价关系民生风险，影响实体经济。对于政策时点，紧缩政策出台于房价进入环比1.5%以上的过热期，而紧缩政策出台于楼市量价齐跌、工业与出口疲软，经济滑出合理区间之时。从政策面上看，2017年整体紧中有稳，中央层面托底概率不大。从基本面来看，2017年销售端将呈现量缩价稳走势，而投资端将稳健回落。从市场面来看，根据长江证券策略团队观点，明年行情“居谷望山”，走势前低后高，四季度再度回调。

【股市】

招商研究：证券行业1月财务数据点评，券商估值底部特征明显。截至2月7日，21家上市券商公布17年1月财报，单月营收105.46亿，同比增长103%，环比减少35.8%；单月净利34亿，同比上涨67倍，环比下降15%。经纪业务大幅缩水，交投情绪萎靡，但预期后市成交逐步活跃，市场有望向好。1月份日均成交额3722.39亿，MoM-16%，YOY-31%，投资者情绪低迷，但长假行情值得期待，我们回顾历史看到，凡7天长假，假期前成交处于相对低迷状态，指数均缺乏趋势性行情，节后成交持续放量，指数涨幅明显。投资建议：我们目前对于券商板块观点谨慎乐观。(1)传统影响方面，交投低迷叠加货币政策预期收紧导致券商经纪业务和信用业务承压；(2)新增影响方面，券商债券自营在利率方向掉头时操作灵活性偏低，以硬扛为主，若债市持续震荡，券商净利润和净资产将继续承压。券商当前整体PB估值不足1.9X，距有效估值底部约10%，呈现鲜明估值底的防御属性。同时当前市场不乏乐观预期，如长假后的惯性行情值得期待、股指期货松绑预期逐步加强有望提振业务创新预期、投行业务推动券商业绩稳步向好。按照统计收敛规律判断，板块空间最多看15%，强势个股空间看20%，此时推荐距离底部近、基本面有预期反转的中信证券。