沪指早盘维持震荡走势 军工股现涨停潮(4)

王德伦强调，但是，上周出现了一些新变化，有望提振短期内市场对资金面及股市流动性的预期，春节前后A股或迎来“红包行情”。1)有消息称央行对五大商业银行开展了为期28天分批次的定向降准，此外，央行上周公开市场累计净投放11900亿元也创历史新高，央行释放“暖意”有助于缓解春节期间的流动性缺口，同时或将改善金融机构对资金面的悲观预期；2)新一批IPO募资规模继续下滑，证监会在发布会上表态将进一步限制再融资中的过度融资、频繁融资，以上有助于缓解股市的流动性压力；3)此外，年初的调整后，投资者情绪也由乐观亢奋转向谨慎。流动性改善的正向预期差可能推动市场风险偏好修复。因此，春节前后市场缩量止跌，市场情绪恢复平稳后，短期可能迎来“红包行情”。

投资策略上，王德伦表示，短期重点关注“红旗招展”下的国企改革、一带一路，银行股有配置价值。我们2017年年度策略《平衡木上的舞蹈》推荐了红、白、黑三个板块的投资机会。短期重点关注“红旗招展”下的国企改革和一带一路。同时也建议投资者关注超预期白马股的投资机会，具体组合详见正文。1)红旗招展、政策引领：国企改革(混改实施加快，建议关注铁路、军工、推动较快的央企和地企)、一带一路。2)白马孕育、绩优成长：技术驱动型(半导体、光通信和CDN、新能源乘用车)、消费型(家装品牌化和医药).3)黑马反转，供需改善：石化产业链或成2017年最大黑马(混改叠加油价，油服设备、石化产业)、农业供给侧改革(一号文预期推动，看好农垦、种子、农机、农药、化肥、棉花、原奶).4)银行：巨额逆回购及定向降准改善流动性预期，中长期对绝对收益资金有配置价值。

主题投资上，王德伦团队建议关注近期地方两会议题密集，同时受益于上海国改提速的国企改革主题、习总书记在达沃斯论坛上发表相关讲话等催化事件带来的“一带一路”投资机会，以及C919首飞在即带来的大飞机主题。此外，随着一号文件的出台时间(1月底或2月初)临近，可关注土地流转、农垦改革以及农业供给侧等相关农业主题。

华泰证券：拐点后买持续性

华泰证券戴康指出，当前市场担心周期股业绩拐点已过，二季度后房地产投资下行，PPI回落周期股见顶，而我们认为买完业绩拐点后要买ROE修复的持续性：第一，PPI会在较高位置维持，价格不会是未来一个阶段周期股业绩的拖累因素；第二，更重要的是，我们始终强调在补库遇上产能周期拐点时期，更关注ROE修复而不是成长能力的波动，ROE的可持续性修复将支撑周期估值水平。盈利上行阶段，必然伴随利率水平上行，估值水平有支撑，维持盈利慢牛观点。在短期市场流动性季节性紧张局面，坚持以“低PB+ROE拐点”配置组合，建议关注：银行、石化、工程机械、钢铁等行业。主题投资继续围绕“新动能补短板”，关注混改、油气改革、农业供给侧改革与土地流转。

罗文波首先表示，业绩拐点过后要买ROE修复的持续性。作为全市场最前瞻、最坚定看好周期类股票的策略团队，我们在去年8月看好供给侧慢牛下坚定推荐“黑基”组合(煤炭+基建)，11月提出盈利将从上游向中游传导而非挤压，四个核心趋势下坚定配置“金钢石”组合(银行+钢铁+石化)，去年12月提出利率上行才是风格研判的核心变量，今年年初提出从ROE拐点+历史低PB角度筛选周期类行业。当前，市场认为周期股业绩拐点已过，担忧房地产投资二季度后下行，PPI回落周期股见顶，我们认为业绩拐点过后要买ROE修复的持续性：第一，PPI会在较高位置维持，价格不会是未来一个阶段周期股业绩的拖累因素；第二，更重要的是，我们始终强调，在补库遇上产能周期拐点时期，市场应更关注ROE恢复的持续性，将支撑周期估值水平。