沪指早盘维持震荡走势 军工股现涨停潮(2)

对于中小创持续走弱，荀玉根认为本质上是消化估值，此外，也是存量博弈的震荡市里调结构的结果。16年中以来，中小创开始大幅跑输主板，这由于存量资金博弈的震荡市中市场主线只能集中于某一方面。16年中以来市场热点主要集中在国企改革、PPP、周期股、险资举牌等热点上，这些热点基本上集中于主板，资金从中小创流向主板。这种存量资金博弈的震荡市可以类比12年底至14年中，当时经济持续下行，主板业绩持续下滑，而中小创业绩靓丽吸引资金。公募基金四季报数据显示，16年Q4基金重仓股中，主板占比52.7%，较16年Q3大幅上升5.3个百分点，中小板、创业板占比分别为26.9%、20.4%，环比分别下降2.4和2.9个百分点，主板占比回到50-55%的区间，从低点来回升10个百分点，目前与14年Q3和15年Q1接近，而13年底14年初在60%上下。

应对策略上，荀玉根表示“熬过冬天就是春天”，无需恐慌，逢低布局。上周市场继续创调整新低，利空进一步消化，虽然投资者情绪变差，我们认为，无需恐慌。我们仍然定性本轮下跌是震荡市的回撤，而非新一轮熊市下跌。目前看，引起市场下跌的三个利空因素逐步消化中，情绪指标也显示市场调整过大半，此时更多开启逆向思维，逢低布局，熬过当前的冬天，春节后有望迎来春天。未来正面的因素如利率回落、地方两会推动地方国改，同时，特朗普就职演讲中屡次提到要“美国优先”，需观察后续政策实施情况。

具体策略上，荀玉根指出以价值股为底仓，持有国企改革、“一带一路”及油气链。展望2017年，银行理财、保险资金、养老金配置权益资产的趋势不变，尤其是上半年，这类资金是市场边际增量资金，价值股仍可以作为底仓配置。过去3个月我们一直推荐国企改革主线，近期国改仍在不断推进，央企层面，铁总研究铁路企业债转股，中石油通过混改指导意见，地方国企层面，北京、上海国企员工持股试点细则出炉、浙江国资委明确开展混改等试点工作。17年1月中旬-2月中旬将迎来地方两会密集期，在中央经济经济工作会议定调混改后，地方两会也有望就国企改革做出新部署，相关公司如隧道股份、泰山石油、铜陵有色、珠江啤酒、合肥百货等。17日习总再提“一带一路”，5月将在京举办国际合作高峰论坛，重申“一带一路”进入2.0阶段，如洲际油气、通源石油、中钢国际、中工国际等。

国信证券：把握节前布局良机

国信证券郦彬团队首先从宏观角度展开策略分析，认为宏观复苏惯性仍在，年初流动性整体平稳，维持一季度震荡向上观点。对节后市场走势持乐观判断，建议把握节前布局良机，配置上偏好商品、金融、中游制造及必需消费品。他还指出，16年经济平稳收官，当前企稳惯性仍在；尽管资金利率有所上升，但央行操作频频，年初信贷预计仍在高位，短期流动性整体平稳。国外方面，特朗普正式上台，就职演说并未涉及具体政策，但强调“美国优先”；内阁团队整体与特朗普政策理念相近；预计贸易政策将率先推进。

对于宏观企稳的惯性，郦彬指出，上周公布的12月经济数据以及1月份的高频数据均显示当前宏观企稳的惯性仍在，一季度经济和通胀可能超预期。在流动性方面，尽管资金利率上升明显，但央行进行“临时流动性便利”和上周公开市场净投放1.1万亿的操作明显体现出央行对流动性的呵护态度，再加上银行年初集中投放信贷的特征，预计整体流动性将保持平稳。上周五特朗普正式上台，重申“美国优先”，“特朗普交易”已有所降温，等待后续政策的验证。因此，整体而言，我们依旧维持一季度震荡向上观点，建议投资者把握春节前布局良机，配置上偏好商品、金融、中游制造及必需消费品，主题则关注农业供给侧改革、混改等政策性主题(混改标的可参考上周外发的《“混改”全景扫描》)，此外近期处于年报业绩预告期，因此建议投资者自下而上精选业绩有望超预期并持续增长的个股。