融创中国：砸超2000亿高负债扩张路径(4)

值得关注的是，近期，融创发行百亿公司债计划搁浅，被交易所终止，这或将加剧融创的财务压力。

关注融创接盘万达资产的人士还向长江商报记者表示，融创此次收购万达资产，总体而言，资产价格较为便宜，但是，13个万达城项目尚处于投入期，均存在债务，目前债务情况没有公布。这意味着，融创的债务还在增加。此外，由于文旅项目投入大、周期长、回报慢，后期的建设对融创来讲也是新的资金压力。

融创自身方面，近年来，其毛利率不断下滑，已从2010年的43.3%下滑至去年底的13.7%，显示其利润率较低。

上述地产人士还表示，在地产全面调控的情况下，新楼盘领取预售证可能没有以往快速，这对于依靠高速周转回笼资金的融创来说，影响不小。

融创的杠杆已受到各方关注。标普下调了融创中国的信用评级，列入负面观察名单。

融创多元赶考 融合与负债双重承压

扩张步伐向三四线延伸，地产之外布局影视娱乐

融创在并购路上策马狂奔，而它也从单一的房地产开发企业，演变为多元化运营的复合型集团。

长江商报记者梳理发现，今年来，融创先是150亿元驰援乐视，布局了视频、影视；而后631.7亿元接受万达资产，其中不仅有酒店资产，还有万达城等商业地产、文化资产等。

7月15日，一常年关注融创的地产人士向长江商报记者表示，从近年来融创的投资看，主要分为两类，一类是收购地产公司股权及项目，仍然属于地产扩张；另一类则是投资上市及关联公司和拟上市公司股权，如金科股份、乐视网以及链家等。尤其是乐视以及万达文旅项目的投资，业内更多地解读为融创在走多元化道路。

“不可能无限期扩张，在面粉贵过面包的地产现实中，寻找新的增长点成为必然。”一位上市房企人士告诉长江商报记者，目前，不少房企在走多元化之路。

不过，专注于住宅开发多年的融创面临融合与负债的双重挑战，未来能否保持稳定的盈利能力，杠杆资产风险如何化解，都是融创需要思考的。

接盘万达资产

或为多元转型铺路

融创、万达天价交易的背后，或不仅是万达急于缩表降杠杆、融创惯性并购，而是融创进行多元化布局的最关键一步。