2018市场展望｜李迅雷：股市有望延续结构性慢牛的格局(4)

2，澎湃新闻：具体来说，大家关注得比较多的可能是投资这一块，固定资产投资的表现似乎不是太好，房地产投资反而在2017年出现了一定的复苏，你觉得投资这块在2018年会是一个怎样的局面？

李迅雷：（1）2018年固定资产投资增速或回落至7.0%左右。2017年固定资产投资全年累计同比增长7.2%，较2016年回落0.9个百分点。但计算当月数据可以发现，年末固定资产投资出现明显反弹。去年12月同比增速7.2%，较上月大幅回升0.9个百分点，其中主要由制造业投资带动。预计2018年，在制造业投资复苏，房地产开发投资与基建投资回落的综合影响下，固定资产投资增速回落可能放缓，或回落到7.0%左右。

（2）“制造强国”战略将推动制造业投资增速回升。2017年，制造业投资全年累计同比增长4.8%，较2016年回升0.6个百分点。特别是年末反弹态势明显。计算当月数据可以发现，去年12月制造业投资同比增速为12.5%，较11月大幅提高了8.4个百分点。2018年，伴随着“制造强国”战略的深入推进，预计制造业投资增速将延续反弹态势，全年累计增速可能达到6%左右。

（3）房地产开发投资增速回升难掩年内“逐月滑落”。房地产开发投资全年累计同比增长7.0%，较2016年提高0.1个百分点。但计算当月数据可以发现，年中“逐月滑落”态势明显；从去年9月开始，增速逐月大幅回落，去年12月房地产开发投资同比仅增长1.9%，为年内最低点，难以表明房地产开发投资复苏。2018年，房地产开发投资存在正负两方面的对冲力量，一方面，租赁住房建设和棚改货币化将对房地产开发投资提供支撑；另一方面，针对非标投资的监管日益严格，可能影响房地产融资。预计2018年房地产投资或滑落到5%左右。

（4）预计2018年基建投资（不含电力）回落至15%左右。2017年基建投资累计同比增长19%，较2016年回升1.6个百分点。但计算当月数据，上半年高增长态势明显，下半年则出现了滑落；去年12月基建投资同比增速仅为9.4%，较年初高点大幅滑落了近18个百分点。与之相对应对是，国家预算内资金当月同比下降6.4%，较上月回落13.2个百分点，表明年末财政对基建投资的支持力度明显减弱。考虑到2017年上半年基建投资的高基数，2018年上半年基建投资增速存在下行压力。若上半年主要经济指标下滑速度超出预期，下半年基建投资存在发力的可能。综合判断，预计基建投资回落至15%左右。