2018市场展望｜李迅雷：股市有望延续结构性慢牛的格局(3)

附：李迅雷接受澎湃新闻记者专访的问答全文：

1，澎湃新闻：2017年的宏观经济数据已经出炉了，站在这个时点上我们来展望2018年，你觉得中国经济的发展趋势总体上是会趋暖还是更加严酷？

李迅雷：我的总体判断是2018年经济增速将有所回落，但经济的可控性进一步提高。尽管供给端的调控能力大大增强，但需求端不平衡性问题和总体回落趋势较难改观。2018年关注的要点不应该是总量问题，而是结构问题，包括结构性的机会和风险。

（1）2017年的中国经济并未脱离L型的横盘阶段。2017年全年GDP增速6.9%，尽管是自2010年以来首次回升，但幅度如此之小，不足以当作拐点来看待。更值得注意的是，本轮经济的反弹，并未得到实际产量数据的支撑。从生产看，工业维持低位运行；从需求看，投资面临下行压力、消费总量难以提速，在人民币升值背景下，出口回升的持续性有待观察。因此，当前经济发展态势并未实质性脱离L型横盘阶段。

（2）“增速回落，分化加剧”或成为2018年中国经济运行的主要特征。2018年GDP增速回落至6.7%左右。在总量增速回落的背景下，分化加剧的特征将更加凸显，包括增长动力、主导产业、产业结构乃至区域布局，各个层面、各个领域、各个环节都将显现分化迹象。具体数据表现出，一方面，反映传统经济的宏观数据延续回落。而另一方面，新消费、新经济、新技术、新模式的发展提速。

（3）经济回升赢来“推进改革”的重要时间窗口。当前经济短期回暖，为供给侧结构性改革赢得了重要的时间窗口，预期2018年仍将继续推进金融整治措施，进一步防控风险、挤出经济增长中的水分，提升经济运行效益。

十九大报告提出，中国经济已经从高速度增长转为高质量增长，因此，关注总量的增速如何已经没有太大意义，因为所有经济体在迈向发达经济体的过程中，增速都是无一例外地下行，即下行才是经济转型过程中的特征之一。尽管2018年GDP增速一定还会维持在6.5%以上，但仍需关注经济去杠杆过程中的潜在风险，如随着金融监管力度的加大，流动性问题也随之而来，从而导致市场利率水平居高不下；在PPI下行，实体经济的回报率面临回落压力的情况下，要防止局部风险的扩大化，因为不少领域的顽疾并未化解，而只是延后了。