2018市场展望｜李迅雷：股市有望延续结构性慢牛的格局

开年以来，A股尤其是沪市表现得气势如虹，上证综指在不足一个月的时间内，从3300点关口一举翻越3550点关口，仅有一日收出日K阴线。

近日，澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者陆续采访了一批行业排名靠前的基金负责人、分析师、经济学家等，回顾2017年市场，展望2018年行情。今天刊发的是对中泰证券首席经济学家、研究所所长李迅雷的专访。

对于2018年开年以来的凌厉涨势，李迅雷认为，其中一个原因可能与新的增量资金入场或预期要入场的预期有关。

具体来看，包括MSCI将A股纳入之后带来海外资金、资管新规出台之后预计有近20万亿资金需要寻找新出处、房地产政策持续收紧对股市带来的跷跷板效应，以及养老金和社保入市规模提升，这些都将给A股带来长期的增量资金。

不过，李迅雷也坦言，2018年的股市仍存在不少不确定性因素，因此，“整体而言，新兴产业的崛起还不能完全对冲传统产业的衰落，因此，传统产业占比较高的A股尚不具备整体性牛市的基础，2018年股市有望延续结构性慢牛的格局。”

他所提到的“结构性慢牛”格局，要从两个维度来理解。

一方面，2018年结构性行情有望延续。

回顾刚刚收官的2017年A股市场，蓝筹股与中小创表现的剧烈反差形成了二八分化的结构性行情，这一分化会否在2018年延续下去？价值与成长之争，又会是谁占据上风？

李迅雷对此回答道：“先有基本面，后有风格。”

他具体这样解读：“回顾一下2017年的极端行情的背后逻辑，可以总结为四点。第一，在供给侧改革背景下，传统行业存量调整、结构优化、行业集中度提升，企业盈利能力回升；第二，去杠杆背景下，一批高股息、低估值、盈利稳定的公司产生了流动性溢价；第三，打击游资、监管趋严，没有业绩提升的伪概念不断被冷落，小票估值纠正；第四，随着两地资本市场的相互开放，南下的资金与北上的资金相互融合，监管理念日益趋同，投资标准逐渐国际化。”

目前来看，李迅雷认为，这几个因素都在各自趋势里，短时间场内大格局很难改变。

不过，他也提醒，2018年的市场内部可能会变化。

他说：“以前炒股不用看基本面，公司越烂机会越多，越有可能涨得越多。2017年是供给侧改革深化之年，对国企及大公司有利，因此市场出现了二八分化现象，低估值的大市值股票走出估值洼地。2018年，投资更需要看基本面了，因为好股票大多被市场挖出来了，低估的越来越少。”