2018市场展望｜李迅雷：股市有望延续结构性慢牛的格局(2)

另一方面， A股市场的“存真去伪”才刚刚开始，中国的价值投资时代才刚刚启程。

“如果说第一阶段实现的是大市值股票的估值修复、价值回归，接下来将步入价值发现阶段，在过去10年里涨幅超过10倍的股票应该有100个吧，今后难道就不会再有了？一定还会更多，因为A股体量在不断增加，这就需要去深度挖掘。”李迅雷这样说道。

他认为，价值投资时代，配置组合无非就是要抓住两个要点，一是低估值、高股息率的公司，二是高成长的公司。前者在资管新规推进的背景下，必然成为稀缺性资产；后者则与经济转型有关，如传统产业在分化过程中，行业龙头必将获得更大的市场份额，龙头股的成长属性依然可期；新兴产业在新旧动能转换过程中，体量会不断增大，故新兴产业天然具有高成长属性。

具体来说：“我看好的行业可以分两类，一个从供给的角度去寻找高成长行业，如政府和民间投入在研发投入占比较大的行业，这些年来，电子通信、计算机、汽车和医药等投入较大；另一个从需求升级的角度去寻找高成长行业，如环保、健康产业、服务消费 、高端消费等。”

此外，所谓“结构性慢牛”，也就意味着，并不会有整体性的全市场大牛市降临，显然是并不认同市场一些人士所提出的“沪市开年大涨代表大牛市开启”的论调。

李迅雷的谨慎判断背后，有重要的一点因素，就是宏观层面量价不配合的作用开始显现，2018年A股盈利增速或出现回落。他认为，在存量格局下，经济结构优化，行业集中度提升，上市公司盈利能力也将形成结构性的局面，龙头企业将具备更高的盈利稳定性。

谈到企业盈利的宏观层面，自然离不开对宏观经济局势的判断。

李迅雷认为，2018年经济增速将有所回落，但经济的可控性进一步提高。尽管供给端的调控能力大大增强，但需求端不平衡性问题和总体回落趋势较难改观。2018年关注的要点不应该是总量问题，而是结构问题，包括结构性的机会和风险。

对于市场普遍较为关心的房地产行业，李迅雷指出，房地产投资难言复苏，经济增速回落或也将带动包括房地产企业在内的价格敏感型行业盈利增速大幅回落。

“2018年，房地产开发投资存在正负两方面的对冲力量，一方面，租赁住房建设和棚改货币化将对房地产开发投资提供支撑；另一方面，针对非标投资的监管日益严格，可能影响房地产融资。预计2018年房地产投资或滑落到5%左右。”李迅雷这样预测。