利好频发 银行股被低估存在修复的机会(5)

童第轶：加入MSCI对银行股带来两方面的利好，一是会带来长期稳定的增量资金，二是会促进A股市场的估值体系逐渐与国际接轨，这两方面对于估值低、分红高的银行股来说都是利好，将促进银行股的估值向合理水平提升。机会方面，首先还是更应该关注国有大行，在这其中，工行、建行基本面更好，中行、农行估值更低，其次关注有独特优势的股份制银行，如招行在零售端有明显的优势，平安银行的零售转型战略也在积极推进。

民生银行和兴业银行有望困境反转

《红周刊》：事实上，今年以来不同银行的业绩及股价表现也出现一定的分化。

陈绍霞：今年不同银行走势出现分化，四大行中的工商银行和建设银行走势相对较强，股份制银行的招商银行更强，城商行则是宁波银行，不良余额、不良率下降，是一个重要原因。我认为另一个重要原因就是一级资本充足率指标，工商银行、建设银行、招商银行的一级资本充足率都较高，没有股权再融资的压力，比较来看，股份制银行中兴业银行和浦发银行走势相对较弱，其重要原因也可能是一级资本充足率较低所致，存在股权融资的需要，兴业银行今年初以低于每股净资产的价格实施了增发，浦发目前也推出了以低于每股净资产的价格增发新股的方案，破净增发不仅会摊薄每股收益，而且还会摊薄每股净资产。

《红周刊》：随着金融去杠杆持续，核心负债、稀缺资产等资源获取日趋激烈，大力发展零售业务成为未来银行转型的主要方向之一。进行零售转型的银行是否存在投资机会？

陈昊扬：经济发展到现阶段，资金量供大于求，没有那么多产能扩张了，甚至还要去产能，当前形势下，要求银行精细化运作，因为所有银行都能挣钱的时期已经过去。精细化之后，重资产发展的影响就会削弱，相对来讲，存款成本低、负债端有优势的，以及在零售、个人消费信贷方面做的比较好的银行，增长就会快一些。从这个角度来讲，四大行、招商银行，以及背靠平安保险集团的平安银行，它们的客户基础是最扎实的，私人零售客户也是最多的，所以这些银行的盈利增速也比其他银行强，这一点在股价上也有所表现。

童第轶：零售端的优势也是影响银行股估值的重要因素，尤其是在当前严监管的背景下。零售业务不仅能够提供稳定、低成本的资金来源，不仅能提升息差水平，而且风险分散，优势明显。招商银行零售端布局最早，号称零售之王，最为受益，其次是平安银行，坚决推进零售转型战略。