利好频发 银行股被低估存在修复的机会(2)

我通过观察海外资本市场的规律发现，美国市场过去几十年的多个经济周期过程中，银行股在经济衰退没有发生的时候，就已经被悲观预期大幅压低市盈率；当经济危机或者是经济问题充分展现的时候，银行股的估值反而开始快速上涨。所以如果中国加大去杠杆、加强对银行的监管，使银行的问题充分快速暴露，这是有利于银行估值恢复的，并不是银行的一个不利因素。

《红周刊》：微信、支付宝等网络支付的迅速发展会不会对银行业造成冲击？

董宝珍：电子银行、互联网金融的发达并不是要淘汰基础的银行，只不过是完善基础的银行。我发现银行这几年虽然因为经济调整收入下降，但它的成本也同时大幅下降，所以移动互联网金融对银行是偏好的方面更多，说移动互联网金融影响银行，这是表面看问题，就像当年白酒行业危机的时候，说反腐以后高端白酒没人喝这样的说辞一样，是错误的。

童第轶：以微信、支付宝为首的第三方支付平台近年来增长迅速，确实在不断地冲击着传统的银行支付和金融服务业务，也在倒逼着传统银行业加快创新和转型。但是目前从总规模上来看，这种第三方支付占比仍然较小，传统银行仍然占据着核心地位，因为第三方支付受监管限制，每天每年都有限额，这导致了第三方支付呈现出小额化的特征，无法满足高端客户的需求。总体上来看，微信、支付宝在平台、零售客户资源等方面有绝对的优势，而传统银行在资本、高端客户、信用和风控能力等方面的优势也仍然难以被撼动。可以预见的是，在未来这种竞争和冲击仍将会持续，但我想更多的可能是相互融合之后的战略合作。银行业资产质量最坏的时候已经过去

《红周刊》：最近几年银行业的基本面状况如何？

董宝珍：数据反映银行业资产的不良贷款率已经见底，银行业的净利润增速已经回升(见表1)。

陈绍霞：我接着董宝珍董总的论点具体谈谈。前几年银行业绩增速较低，有的银行甚至出现负增长，主要原因是资产质量持续下行、坏账率较高所致，但是经过最近几年的调整，不良资产有望高位回落。举例来说，招商银行市场表现比较好也是不良贷款率反映出来的结果。招商银行财报中不良资产占比较高的主要是采矿业和制造业，前几年，采矿业中典型的煤炭业全行业亏损，制造业则主要是钢铁、有色金属，由于产能过剩导致价格下跌。最近几年，通过供给侧改革进行产能调整，上述这些行业扭亏为盈，业绩出现回升，偿债能力得到改善，暴露出来的不良资产也已经计提了减值准备，不良资产现在已经得到修复，总体上来看，银行业资产质量最坏的时候可能已经过去。另外，前几年银行业绩增速回落的另一个重要原因是利差大幅收窄，未来利差也有望见底回升。如果银行业在这两方面都能得到改善，未来业绩有望出现恢复性增长。