侯文斌：美国劳动力市场进入紧缩时代，通胀压力逐渐缓解

根据最新的经济数据，美国经济表现良好。从劳动力市场来看，美国失业率稳定在4%到5%的范围内，同时通货膨胀率也进一步接近2%的目标水平。这些也表明美国的劳动力市场已经进入“紧缩时代”。

自上一次加息以来，美国的劳动力市场一直维持在看似正常的水平范围，但通货膨胀水平却迟迟不见起色。这是因为经济刺激只能在劳动力市场紧缩的情况下才能创造通货膨胀。

当政策制定者试图通过影响需求来提高经济引擎的速度时，减税、量化宽松、降息和政府支出都在试图做同样的事情——增加购买力。人们拥有的钱越多，他们能买到的商品和服务就越多。但购买力的增加并不意味着商品价格会自动上升。如果情况出现在经济从衰退中复苏(就像2008年以来的那样)时，生产者可以通过雇佣大量廉价劳动力来满足这一新的需求。在这个背景下，与失业相比人们更渴望获得一份工作，以至于忽略薪水的高低，这就是所谓的“宽松”劳动力市场。但此时存在一个问题，那就是只要劳动力仍然便宜，通货膨胀就会保持低迷。

当经济最终恢复产能时，生产商就不能再廉价雇佣劳动者了。每个想要工作的人都已经有了工作。一家公司为了从另一家公司挖走员工，他们必须提供大量的资金。这就是所谓的“紧缩”劳动力市场。紧缩的劳动力市场创造了工资或成本推动通货膨胀。由于生产商不得不为工人支付更多的费用，他们提高了价格以抵消增加的成本。这些较高的价格被传递给最终买家创造了通货膨胀。

在过去的4 - 5年里，疲软劳动的力市场已经抵消了美联储的宽松政策。自2013年以来，美联储宽松的货币政策所带来的所有潜在通胀效应都被宽松的劳动力市场所吸收。这就是为什么通货膨胀没有出现的原因。相反，我们得到了一个温和增长和低通胀的经济环境。

目前美国仍处于同样温和增长低通胀的环境，但有一个关键区别——劳动力市场已经显著收紧。在劳动力市场紧张的情况下，就业机会的数量是很高的，相应失业率也很低。这正是我们现在所看到的——非农就业岗位总数达到新高。

此时的劳动力市场已经呈现供不应求的状况。这意味着雇主将不得不支付大量的现金来填补员工的空缺，随之工资上涨意味着更高的价格即将到来。

不可否认的是，通胀环境对于对冲通货膨胀的天然资产黄金来说是个好消息，但是美联储不可能放纵美国的通胀水平再次回到2008年的水平。从历史数据来看，以2%的通胀目标为标准，黄金的价格的活动范围大致被圈定在1200美元到1400美元之间（除去美国经济从08年到14年的恢复期）。总的来说，美国的通货膨胀之还有很远的路要走，因此黄金价格在这过程中也会受益。