上市公司并购三板企业：净利润高且毛利率适中(4)

尽管新三板挂牌企业上市辅导的激情持续高涨，但2017年上半年IPO的否决率也居高不下，尤其是6月份的否决率达到23.81%创历史新高。

2017年上半年IPO审核数量达275家，与去年全年数量相同。而今年IPO的否决率普遍高于去年。新三板在线统计数据发现，2016年IPO月平均否决率为6.40%，而今年上半年每月平均否决率达到13.51%。

虽然新三板企业去IPO的信念从未改变，但IPO不是想去就能去的。显然，即便符合财务标准，不少挂牌企业也难过IPO审核关口。IPO不成，被上市公司并购就成为这些公司“曲线上A股”的策略。

四、凭什么受上市公司青睐

那些“嫁入高门”的挂牌公司，所凭优势是什么?上市公司收购时，主要考虑因素是什么?

新三板在线研究中心发现，制造业和互联网技术类公司，更易被上市公司“争抢”。这其中，入股挂牌公司稳定发展，毛利和净利表现优秀，那就更完美了。

1、制造业和互联网技术企业是被并购大头

新三板在线根据数据发现，362家被并购的挂牌企业，多集中在制造业(涉及样本165家)和互联网行业(涉及案例101家)。与此同时，2017年，IPO成功企业中有195家身处制造业。显然，无论是IPO还是并购市场，数量庞大的制造业公司中，优质标的也相对更多。

另外一个有趣的现象是，A股上的互联网企业很少，但在“互联网+”的大趋势和热潮下，收购发展成熟、商业模式稳定并有找到盈利模式的中小规模互联网公司，就成为上市公司最常用的方式。

毕竟，单纯的互联网公司迫于商业模式过新、盈利难以实现等现实因素，仍不能直接IPO上市融资。但通过被上市公司收购，这些做互联网的创业公司，也获得对接A股市场的机会。

2、企业稳扎稳打更关键

除了筛选行业外，涉及具体挂牌公司时，盈利能力强且稳定、销售毛利率适中且稳定的标的，更为上市公司青睐。

(1)净利润高且稳定

2016全年共有77家新三板企业被并购，剔除掉8家未披露2015年年报的企业，通过对剩下的69企业进行分析。

新三板在线研究中心发现，2016年被并购的新三板企业净利润普遍较高。其中，净利润超过1000万元的挂牌企业有35家，占比50%。这些公司的盈利能力十分稳定，最近两年平均净利润增速大于50%也有36家(占比52%)，还有32家公司的最近盈利增速超过一倍。

可见，在进行并购时，盈利能力是上市公司最看重的素质之一。毕竟，收购是为了提升和改善公司业绩，更是投资者看好有并购动作公司的原因。

实际上，近来，监管层也对有并购重组行为的上市公司提出特殊要求，要求其审查此前收购对公司业绩的实际提升和改善效果。

截止2017年7月10日被并购的新三板企业共有83家，去除掉27家没有披露2016年年报的共有56家。

新三板在线研究中心分析发现，2017年被并购的新三企业净利润超过1000万元的有39家，占比为70%;且最近两年的平均净利润增速大于50%有37家，占比66%。同时，更有27家公司最近两年平均净利润增速超过100%。显然，有盈利能力、增长稳定，的确是上市公司收购挂牌公司时关注的重要素质。