国信中心专家：下半年货币稳健中性 适度扩大地方举债(5)

五是物价走势稳定。居民消费价格温和。货币政策稳健中性和防控金融风险，市场利率上升，货币流动性趋紧，会抑制消费价格的上涨；消费品市场供过于求，工业品价格上涨对消费品价格的传导有限；粮食库存居高不下以及季节性因素导致鲜菜等食品价格回落。下半年CPI将上涨1.6%左右，全年上涨1.5%左右。工业品价格将逐月回落。煤炭、钢铁、有色和石化等能源原材料供需关系扭曲得到一定缓解，价格上涨势头减弱；去年以来大宗初级产品价格的持续上涨，使得铁矿石供应增加、美国页岩油气复产，国际大宗初级产品价格震荡走弱；基数因素影响逐月减弱，工业生产者价格将呈现逐月回落态势，到年底降至零左右，预计下半年PPI上涨3.3%左右，全年在5%左右。

总的看，2017年中国经济增长是出口好转和企业增加库存的结果，外需和库存周期性因素起了重要作用，经济趋势性回落的态势尚未扭转。同时，中国近几年就业形势一直较为稳定，既没有出现通货紧缩，也没有出现加速上升的通货膨胀，反而出现了房地产等资产泡沫，说明供求关系基本平衡，实际经济增长与潜在增长水平基本一致。内需减慢是中国经济发展进入新常态后，技术进步和消费需求偏好改变带来的需求结构变动的结果，并不是有效需求不足，不能依靠货币政策和财政政策持续刺激。同时，要改变趋势性经济下滑，关键是通过供给侧结构性改革，提高全要素生产率和潜在经济增长水平。

政策建议

要按照中国经济进入新常态的大逻辑谋划经济政策框架，要继续保持稳健中性的货币政策和积极的财政政策，强化金融监管，不断化解部分领域的金融风险。坚定不移地深化供给侧结构性改革，努力激发民间投资活力，不断夯实稳中有进的发展基础。

（一）实施稳健中性货币政策，强化金融监管。一是货币政策坚守稳健中性，保持流动性稳定，把银行间市场拆借利率稳定在今年4月处的水平。高度关注重要时点金融市场的流动性状况，在金融监管趋严或关键考核时点适时微调政策，补充流动性，抑制可能出现的金融市场大幅波动；适时定向降低农村商业银行和城市商业银行的存款准备金率，进一步拓宽区域性中小金融机构资金来源。二是重点对表外业务和同业业务实施“穿透式”监管，在将表外业务纳入MPA评估的基础上进一步打破对资管业务、代客理财等业务的刚性兑付。进一步健全监管政策协调机制。金融机构集团化、金融业务混业化的趋势愈加明显，许多金融产品经过层层包装和通道转移进行监管规避和套利，单一机构的监管难免存在疏漏，必须加强“一行三会”的信息共享，开展联合监管，消除监管真空。