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不要放弃在黎明前！政策底之后这些市场底信号也出现了

2023-08-23 07:44:12 A+A-

财联社 8 月 22 日讯（编辑 唐叶天）**2023 年 5 月以来，上证指数自 3400 点位震荡回调，一度下探至 3100 点以下。今日 A 股尾盘上演 " 深 V 大反转 "，收复 3100 点。很多投资者在猜测，现在是底部了吗？

一个月前的 7 月 24 日，中央政治局召开会议，其中指出要活跃资本市场，提振投资者信心。被市场认为是新一轮 " 政策底 " 的明确。以史为鉴，A 股每一次 " 政策底 " 探明后，底部区间往往需要反复夯实，期间可能经历不断震荡。

前几次政策发力后，市场真正迎来反弹用了多久？过往"政策底"之后，"市场底"之前，又出现过哪些监管信号或市场信号？

复盘最近三次"政策底"到"市场底"，有何规律性？

回顾历史，2008年以来的十五年中，A股市场有过5次最典型的"政策底"：2008年9月、2012年6月、2015年7月、2018年10月和2022年3月。五次最典型的"政策底"中，"政策底"的确认通常伴随着政策组合拳的持续密集出台，包括货币政策、财政政策和资本市场相关政策。

在"政策底"确认后，沪指往往随即出现反弹，但市场底部的构筑往往不是一蹴而就，往往需要后续监管政策的持续发力。如 2015 年 7 月，降准、降息与养老金入市的 " 政策底 " 之后，市场经历了供给侧改革方案的催化，在 2015 年 8 月迎来该轮 " 市场底 "。

华鑫证券分析师杨芹芹表示，复盘近两轮典型的政策底到市场底的过程，政策底均由重要会议明确。通常政策底与市场底间隔1-3个月，多有全面反弹—震荡分化—底部夯实三个阶段。

随着资本市场的发展，近三年内发生的市场"政策底-市场底"变化，呈现出更强的参考性。自2021年年中起，A股市场一共出现了4次"政策底-市场底"的信号，包括始于今年7月中央政治局会议的本轮"政策底"。复盘时间线，前三次政策底到市场底的间隔分别为49天、42天以及43天。

杨芹芹表示，" 政策底 " 后市场反弹回升、再回落、 最后重归上行周期的过程，多因交易层面扰动，政策密集公布期间提升市场风险偏好，快速反弹开启，但在获利盘累积后，由于市场存量大环境并未打破，部分投资者获利了结，市场再陷调整，直至底部出清和基本面边际改善。

本轮政策持续发力已经"在路上"

7月24日，中央政治局会议提出"活跃资本市场，提振投资者信心"，被视作本次"政策底"的开端。

沪指离"市场底"还有多远？机构这样看

近期，中信证券、中信建投、中金公司等机构从各类交易特征观察，表示市场已呈现出多种底部特征。华西证券、民生证券、国海证券则提醒投资者注意"政策底"之后市场的双重探底特征。

在财信证券更为具体的预测中，从市场底与政策底 1-2 个月时间差、100 到 150 点的点位差规律来看，本轮 " 市场底 " 可能在 8 月底至 9 月底出现。民生证券策略首席牟一凌建议投资者：不应放弃在黎明之前。

曙光到来前，还有哪些底部信号？

根据机构观点，还有一切其它的"底部"信号值得关注。其中有两个关乎全市场的信号最为明显。

上市公司与基金"回购潮"，夯实市场底

近日，随着监管密集发声，A股掀起新一轮上市公司"回购潮"。仅8月以来就有超过200家上市公司宣布回购，规模超370亿元。投资者更关注回购潮背后的积极信号。因为自2010年以来，上市公司"回购潮"和基金、资管的"自购潮"，往往和"市场底"如影随形。回顾过往市场，上市公司的回购潮往往来得比 " 市场底 " 更早。

上一次较大规模的上市公司 " 回购潮 "，发生在 2022 年四季度。2022 年 10 月 14 日，证监会宣布修订《上市公司股份回购规则》部分条款。随后，多家上市公司加入股份回购大军，使 2022 年上市公司回购金额迅速突破 1000 亿元。

也是在2022年10月上市公司"回购潮"后，沪指由10月31日的低值2885点，最终回升至2023年3月6日的阶段最高点3342点。

数据显示，2022年基金公司也发起过三波"自购潮"。每一波自购风潮，与上市公司 " 回购潮 " 时间基本重合。去年，公募基金的自购金额合计超过百亿，创下历史新高。

但值得注意的是，基金公司的"自购"却并非收益护身符。据财联社记者统计，截至2023年一季度末，基金公司持有旗下基金份额超过2000万份的主动权益产品为127只（剔除今年新成立的基金），这之中仅有33只基金今年以来实现了正收益。

蓝筹ETF申购中的底部信号

此外，据兴业证券张启尧团队表示，从四大蓝筹ETF净申购情况来看，当前市场也已处于底部区域。

参考历史经验，每当 A 股快速下跌时，投资者往往加大申购四大蓝筹 ETF，而随着这四支 ETF 净申赎金额逐渐达到阶段性高点后，市场大概率也将迎来回升。目前，自 7 月以来，四大蓝筹 ETF 的净申赎份额加速上行。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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