本文来自微信公众号:豹变,作者:詹方歌,编辑:邢昀,头图来自:视觉中国
最近,好像不管是券商、公募、银行,还是创投圈,都在关注同一个热点:掼蛋。
一张博时基金25周年掼蛋比赛的截图在市场中流传,红底PPT上几个大字:"巅峰对决,谁是掼君"。一份五年前中国农业银行江苏分行的掼蛋讲座PPT,再度被拿出来放到网上流传,50页的文件里主要在讲掼蛋游戏策略与企业管理。
这种起源于苏北,流行于江淮地区,充满变化,又好上手的纸牌游戏,在金融圈大有代替德扑的趋势。实际上,掼蛋成为金融人士的强势社交工具,并不是始于今年。尤其是在投资圈,这种渗透早已有之,并伴随着美元基金退潮和人民币玩家崛起的趋势。
投资圈的位阶、募资难的现状、收益率的波动,诸多客观原因背后,是新玩家、新牌桌,以及新规则。
一、谁在打掼蛋
美元基金与华尔街投资箴言在国内投资圈风靡的年代里,德州扑克流行。
坊间传闻,每到周五下午,国贸附近都会举行"地下德扑锦标赛"。"每周都有局,每次去的人不一样,大家会在圈子里传谁打得比较好。"今时不同于往日,德扑在投资圈的地位已经逐渐被掼蛋取代。
一位一级市场投资人告诉"豹变",不久前,公司合伙人曾号召大家学学掼蛋,因为LP经常提到。
和德扑一样,掼蛋的社交属性极强,尤其是对于专注一级市场的投资人来说。" 一级市场就是一个交流信息的市场,FA 跟投资人打(掼蛋),券商跟投资人打,投资人跟被投企业打,整个一级市场都打。" 新能源投资人杨帆告诉我们。
但对于非正式商务场合的社交来说,掼蛋其实不如德扑,因为它明明主要以社交为目的,却没办法提供足够的社交价值。杨帆是德扑高手,会打掼蛋,但不喜欢:"这个玩意我为啥觉得它没意思,因为德扑一下可以9个人打,或者8个人打,但掼蛋就4个人打,还得聚精会神的,因为要看谁跑得快。"
但德扑就不一样了,"业余局的话,可以打得很松。"专注食品投资的资深德扑玩家北川告诉"豹变",德扑本质上是有关风控的游戏,主要玩法是算概率,一打打个半天很正常,席间大家自然就会闲聊,很多信息就是这样逐渐在市场上流传开来。
在杨帆的印象中,掼蛋是2021年开始在类似投资经理这些一级市场金融人群中流行起来的,而大佬级别的圈子里,流行则要更早。北川所在机构的几位老大,都是玩了十几年的资深掼蛋爱好者。或许对于更高级别的投资人来说,掼蛋不仅是社交爱好,更是专业技能,尤其在现在这样的市场环境下。
"一级市场环境不好以后,其实很多后台也会承担前台的职能,比如说募资。一级市场就是无论你投得有多好,最后想升合伙人,你还是得有能力拿来钱,钱在哪?在东边。"杨帆说。
钱,在掼蛋盛行的地方。
在江苏、安徽的江淮流域,掼蛋的流行程度远超其他。尤其江苏,掼蛋是亲朋聚会的必玩项目,几乎每个人都默认,饭前先提前两三小时到,先从2打到A,再开始吃饭。在江苏,甚至大部分餐厅的包间里都会特别放置一个小方桌,专门打牌用。
而江苏所在的长三角地区,也是中国经济最活跃、创新能力最强的区域之一。在这样的流行趋势下,投资人如果想参与到东边的社交饭局中,就得入乡随俗,学会掼蛋,精通掼蛋。
二、新牌桌上
"他们现在已经不爱喝酒了,饭吃完就回酒店,打掼蛋。""总听投资总监这种级别的人开玩笑说,跟领导打掼蛋去。""之前是打高尔夫,现在就打掼蛋。"手里握着钱的人,一举一动似乎都会影响整个圈子的风向。是金主们的爱好变了吗?不,是金主变了。
2021年左右,掼蛋逐渐开始在投资圈流行开来,这也刚好是美元基金开始退潮的时候。到如今,这一趋势已经越来越明显。
清科研究中心数据显示,2023年第一季度,中国股权投资市场有8支外币基金完成关账,仅是去年同期的28.6%。美元基金募资规模同比下降41.5%。投资端的情况也不乐观,2023年前三个月,外币投资案例数量同比下降了78.5%,金额同比下降了57.5%,降幅分别为人民币投资的1.9倍和1.2倍。
"那些美元的PE和VC开始把更多时间放在PR的内容传播上了,公告都只发一些之前的项目变动。"北川说,自己关注的几个大型美元投资机构最近在国内新投的项目寥寥。
而国资LP则成为了市场中相当重要的角色。北川回忆,这一趋势是从2021年开始的,这些具有国资背景的引导基金、产业基金,大多专注在芯片、新能源和先进制造业。
尤其是以苏州为代表的苏南地区,不仅有实力雄厚的LP,产业基础也更为扎实。这里也正是掼蛋风靡的地方。
有投资人告诉"豹变",近年来,为了带动更多的资金,地方国企、财政资金等国资更偏向设立母基金,而不是直投。
清科研究中心数据显示,截至2022年12月31日,中国母基金全名单共包括350只母基金,总管理规模达45681亿元。其中,政府引导基金258只,总管理规模达36067亿元。这一数据也意味着,目前全国超过70%的母基金为政府引导基金。
进入到2023年,能看到各地政府引导基金动作频繁,不少区域都规划了千亿级规模的基金,背后既有招商引资、产业引导之意,也有投资回报率的考量。
在市场化GP募资难的当下,地方国资成为大家关注的重点,而这背后的沟通、社交,与掼蛋的流行正好契合。
"投资机构在那个圈子里的位阶比较低。"北川说。坊间传闻,这种低姿态,放到某些特定的牌桌上,可能意味着"恰到好处地输",而这在掼蛋的技术中相当难。
"两副牌,108张,你得记谁出了哪些牌,还剩了哪些牌。"杨帆说,如果跟金主一家还好说,如果是对家,把金主放跑都不算难,真正难的是如何不动声色地把金主放走。"不能金主跑了,手里的牌一摊开,四个炸。那人家就得说了,小张啊,你这是在干什么。"
但这样的牌局,似乎只流传在大家口中,谁也没有真正经历过。
掼蛋成为流行后,经纬中国创始管理合伙人张颖曾在社交媒体上公开评论:"这种段子看看乐一下就好了,千万别当真。我认识且佩服的同行们,包括我自己,没有这事也不会做这种窝囊事。……我不会为了融资抢项目讨好别人而去迎合,现在不会以后也不会,打死我也不会。"
三、市场的冷清
从募资端来看,除了具有国资背景的政府引导基金和美元基金外,不少个人LP本身也做自己的基金参与一二级市场。"今年民营或私人LP的打款效率很低。"北川说,几千万的投资,这些个人LP一般会先投一半或者三分之二,把尾款的时间拖得长一些。
是因为没钱了吗?
"这些老板闲钱是有的,只是没有项目可以投而已。"北川说,高回报率的好项目少,已经成为了市场的常态。他所在的机构也遭遇着同样的窘境:" 理论上来讲,今年投出去的项目看起来多一点,但实际上今年投的大部分项目都是去年就敲定的。"
他说,2022年,不少大型PE机构的IRR(投资回报率)低至14%左右,这样的回报率在2019年以前是很被人看不上的,"以前大家中位数肯定是能到30%到40%的,甚至50%以上。"
而从退出角度看,不少机构一般会以DPI(已分配收益倍数,可以认为是基金LP的实际收益)来评价自己的历史基金业绩,"以前最终的DPI达到三倍左右被大家认为是正常的水平,但现在DPI可能都超不过100%了。"北川说。
市场已经今非昔比。这样的情况下,个人LP即便手里有钱,也会慎重再慎重。而国资LP这边,政策环境同样在收紧。不止一位投资业内人士告诉 " 豹变 ",2021 年至今,不少国资 LP 开始真正意义上实行终身追责制,投错一个项目,可能被认定为国有资产流失追责。而更激进如东部沿海区域,国资 LP 背负了明确招商压力," 投钱可以,但要投到已经确定的项目里。" 上述投资人告诉我们。
募资难,投项目也难,不少投资人感受到了从未有过的空闲。空闲时光是突然到来的,身体的齿轮还在运转,于是我们看到了十几份流传在各种微信群里的休闲娱乐指南,从 " 深圳各区美食推荐 " 到 "2023 上海约会大全 " 皆有。这些被做进 Excel 表格的生活指南,是除了 " 商务用 " 掼蛋以外,闲不住的金融人选择去过的另一种生活。
可以说,掼蛋背后,投资行业已经开始洗牌。
如果乐观点看,张颖在那条有关掼蛋的微博里其实还提到:"募资本身就是一件很严肃的事,就踏踏实实老老实实与LP们沟通,走正常流程程序,业绩为基础。那些现在融不到钱的,最终自然淘汰自然消失,对整个投资行业良性循环发展也是件大好事。"
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