对于香港的联汇制、货币发行局制度，以及人民币国际化之间的关系，并非三言两语可以说得清。但作为投资者，有必要记住以下几个结论：

首先，自1997年之后，联系汇率制更加固若金汤。港元虽然不时贬值，但从未超过联系汇率制之下的波动区域——这是最重要的一点，做投资的人，如果不看清这一点，很容易出现误判。

其次，在金融海啸之后，全球进入量化宽松环境，海外涌入香港的热钱超过万亿港元——在这种情况下，香港的资产普遍泡沫化。

所以，港元的贬值是香港金管局所乐见的。尤其港元贴近弱方保障的持续贬值，意味着逐步有之前的热钱开始退出香港，只要这种退出是有序的，对于金管局来说，是好事而不是坏事。

到底涌入香港的热钱有多少？如何驱升香港的资产价格？这很难有准确的定论。但是香港业界普遍会把银行间存款结余和“未偿还外汇基金票据及债券”数额作为参考。

大家如果有兴趣，可以去查查香港金管局每天提供的“未偿还外汇基金票据及债券”数额。就会发现，从2009年开始，这个金额不断上升。从2008年底的1636亿港元，升至2009年的5375亿港元，再到2015年的8296亿港元和2016年的9624亿港元……请注意，美联储是从2015年开始加息的，但是可以看到，流入香港的资金仍然不减！

到2019年7月底，这个数值是多少呢？大概是10697.49亿港元！所以，尽管美联储不断加息，尽管香港的利率并没有完全跟足美联储的加息步伐，但是“未偿还外汇基金票据及债券”仍然高于三年前。

再看看资产价格，香港主要的资产是股市和楼市。

从港交所可以查到，2008年底的香港主板市值是102536亿港元；而截至2019年7月下旬，香港主板市值大约是327205亿港元。当然，这个幅度比起热钱流入来说有些含蓄，但是至少从侧面说明了港元的贬值并没有对资产价格带来太大影响。

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