券商研报浩如烟海，投资线索眼花缭乱，第一财经推出《一财研选》产品，挖掘研报精华，每期梳理5条投资线索，便于您短时间内获取有价值的信息。专业团队每周日至每周四晚8点准时“上新”，助您投资顺利！

2019年4月3日目录

►经济预期修复叠加高股息率，这个行业获增量资金青睐（中泰证券）►发展燃料电池基础设施先行，氢气产业链率先受益（国金证券）►V2X车路协同从概念走向现实，未来千亿市场有望开启（天风证券）►中央空调行业规模逼近千亿，这家公司长期成长可期（中信建投）►一季度业绩大超市场预期，亿纬锂能业务稳步增长（国盛证券）

1.经济预期修复叠加高股息率，这个行业获增量资金青睐（中泰证券）

中泰证券指出，当前市场对银行股存在一定预期差：1、经济的预期。预计经济总体平稳，而结构性调整会加快，经济增长持续性增强；2、银行会让利实体经济，但总体有限；3、头部银行的预期差。在供给侧改革背景下，行业格局会是哑铃型分布，头部银行和特色银行的竞争护城河会持续加深。

银行股一季度算术平均股息率3.39%，高于历史均值与中位数。与金融市场利率差值近1个百分点，也在历史高位。中泰证券回溯历史可以发现，前面几轮股息率与金融市场利率差走阔后，银行股均取得10%以上的超额收益：2009年初、2012年三季度、2014年三季度、2015年中股息率与一年期国债收益率差值走阔至高点1.62%、2.69%、2.49%、1.4%，随后一个季度，银行股超额收益分别达到19%、17%、16%、12%。

中泰证券认为，经济预期修复带来银行高股息率的持续性。高股息率源自高ROE，历史拆解看主要影响ROE为净利息收入与拨备，1、资产质量具有稳健性，宏观角度看资产质量与宏观经济是“弱周期”关系；微观角度存量风险消化充分，增量风险银行谨慎；2、供求弱平衡，息差下行是缓慢的。资本的硬约束，银行的贷款（社融）供给增速约束在在10%左右；同时监管中性，“影子银行”供给能力有限。贷款的供求关系在中长期会处于“弱平衡”状态，贷款利率下行是比较缓慢的。中泰证券对银行一季报业绩预测显示：2019年一季度银行净利润受益于规模高增，而息差取决于资产负债结构，资产质量平稳，整体增速仍将高于2018年底。

相关报道: