摩根大通分析师亨特（Jason Hunter）在研报中指出，近期美股走势很大程度上是由美联储货币政策的转变推动的，具有防御性的必需消费品和公用事业类标的表现不俗，传统上与经济健康状况相关的周期性股票普遍走弱，这种背离的趋势很难持续下去。

该报告还提到近期道琼斯运输指数的低迷表现，该指标反映了航空、铁路和航运公司的股票表现，被不少市场人士视为国家经济健康状况的晴雨表。道氏理论指出，道指和道琼斯运输指数是相互印证的关系，往往当运输股表现不佳之时，整体经济动能也正在逐步减弱。

根据美国交通运输部的统计，上世纪80年代以来，运输业放缓平均较整体经济提前4~5个月。美联储最新公布的经济状况褐皮书显示，5月下旬至7月初，部分地区的运输市场价格因原材料需求下滑有所回落。

技术分析专家特内布拉鲁姆（Pater Tenebrarum）把焦点放在了指数表现的差异上，他指出在美国三大股指刷新历史新高的同时，代表小盘股的罗素2000指数依然较去年10月高位低10.5%。通常小型股对流动性和市场环境更为敏感，当罗素2000指数跑赢标普500指数时，意味着投资者愿意将资金投入风险更高的资产，反之则表明投资者正在失去风险偏好。

值得注意的是，大小盘股指的相对强弱指标（RSI）的离散程度已经处于历史高位，历史上看这意味着市场拐点正在临近，就像去年四季度那样。

美股近期的表现在一定程度上表明了投资者将期望寄托在了美联储的政策导向上，相信美联储最终会通过降息或者注入流动性的方式避免衰退。然而央行并不是救世主，正如德国央行行长魏德曼（Jens Weidmann）所言，货币政策本身不能“创造”经济的增长。今年以来全球公债收益率持续走低表现出避险情绪的升温，随着近期代表市场波动性的CBOE“恐慌指数”（VIX）持续低位运行，短期内美股或将面临又一次的方向选择。

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