“另外还有一个原因可能是资金需求下降。”一位股份行金融市场部人士对第一财经记者表示，每逢6月，受跨季资金压力以及年中考核等因素影响，资金面通常会出现时点性紧张，尤其是在月底前10天左右，机构资金拆借需求较高，对跨季资金需求量大，而真正到了月末，由于已提前做好了资金调配，对资金的需求就没那么高了。

就本周而言，公开市场无资金到期，地方债计划发行量依然较大，同业存单到期量处于正常水平。不少业内人士认为，资金面有望平稳跨越半年末。兴业研究报告称，半年末时点资金需求依然较为旺盛，本周财政支出力度将加大，对流动性形成一定的补充。预计央行将根据地方债发行节奏和财政支出情况，继续通过公开市场操作投放流动性，资金面大概率平稳跨过半年末时点。

流动性分层有所缓解

回顾6月，为了维护资金面的稳定，央行在公开市场的操作不断，共进行15次逆回购操作。

其中，包含7天期、14天期和28天期，合计投放8250亿元，对冲逆回购到期7950亿元后，实现净投放300亿元；此外央行还投放2次MLF（中期借贷便利），分别是6月6日的5000亿元和6月19日的2400亿元，对冲同期到期的4630亿元和2000亿元后，实现净投放770亿元。

而在资金持续投放下，此前出现的大行与中小行、银行与非银机构、券商和基金公司之间流动性传导不畅的结构性问题有所缓解。一方面，监管层侧重对中小银行的流动性投放，采取再贷款、再贴现、常备借贷便利等工具；另一方面，通过大型券商向中小非银机构逐渐释放流动性。

可以看到，同业存单发行正逐步回暖，AA级同业存单到期收益率出现下滑，同业存单发行速度和发行成功率(实际发行金额与计划发行金额之比)同样有所恢复。上周同业存单净融资规模为2514.60亿元，发行总额达6878.10亿元，到期量为4363.50亿元，平均发行利率为3.0832%，发行成功率约为86%。

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